试错交易：11月7日期货市场观察

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　　第一象限（杠杆象限）——商品再度回归下降势态，需求减弱引发金银大跌

　　今日商品指数下跌0.55%，工业品下跌0.37%，农产品下跌0.90%。其中，贵金属下跌2.40%，饲料板块下跌1.44%，油脂板块下跌1.25%，原油板块下跌0.80%，有色板块下跌0.77%，化工板块下跌0.55%，谷物板块下跌0.32%，煤炭板块下跌0.16%，软商板块下跌0.09%，建材板块上涨0.26%。

　　在全球经济下行压力加大的情况下，美联储上周宣布降息25个基点，多国央行接连降息。我国央行已连续8日不开展逆回购操作，但昨日开展了为期一年的4000亿元MLF操作，中标利率为3.25%，较上期下降5个基点。尽管不是全面降息，但通过新的政策利率能够更好的支持实体经济，降低融资成本，这也有助于市场资金面保持宽松的水平。

　　今日商品市场整体走弱，再度回归弱势局面。除建材板块小幅上涨之外，其余板块均出现下跌，其中贵金属成为领跌的板块。美国公布的ISM非制造业PMI远超预期，经济数据向好刺激美元走强，再加上贸易乐观因素的推动，市场避险情绪有所缓解，对金银价格形成打压，使得贵金属破位下跌，创出近3个月以来的新低，密切关注其下跌动能的延续性。农产品板块连续上涨的态势得到暂缓，今日出现大幅调整，饲料和油脂的回落力度较大，油脂板块仍处于多头格局，饲料板块已经转为弱势，目前板块之间开始产生分化，投资者需把握好市场节奏的变化，做好利润保护。

　　资金分析——资金高位调整，数据仍待联动

　　今日市场资金净流出19.22亿，流出比例1.4%，商品总沉淀1352.68亿。黑色、农产品、次主力板块分别流出6.36亿、3.14亿和10.31亿，较上一日分别减少1.76%、1.13%和2.15%。仅化工板块流入0.59亿，流出比例0.24%。

　　日内资金出现外流，短期于高位震幅加大。目前各板块资金在前期持续积累后，均在高位出现不同程度的调整，或是增速放缓。同时，近期行情也出现了较为明显的震荡。建议投资者谨慎加新仓，耐心持老仓，在行情的过渡期优先控制风险。

　　今日市场总成交3500.9万手，较前一交易日增长1.86%。农产品、次主力板块分别回升2.13%和13.65%。黑色、化工板块分别回落0.64%和4.95%。

　　日内活跃度小幅提升，连续两日创新高，状态有所回暖。不过短期成交与资金的联动仍处于不稳定状态，成交的缓慢回升与资金的高位调整未能给行情带来持续性引导。同时，近期各板块行情也出现了震荡走势。建议投资者控制好总仓位，短期不宜加仓。并继续关注数据联动配合。

　　农产品专栏——利多继续发酵 油脂增仓上行

　　国际方面，受到东南亚产地预期减产的影响，市场情绪乐观，叠加马来西亚棕油出口高频数据表现良好，有望取得环比 15%左右的增幅，价格加速上行。另外明年生物柴油消费增加的因素也为价格提供了支撑，但是我们认为生柴方面并不能提供长期持续性的利好。总的来看，市场在交易还没有兑现的减产预期，价格存在超涨的风险，但是炒作热度尚未冷却，预计国际油脂在四季度之前走势仍将维持震荡偏强。

　　国内方面， 本月国内油脂板块在棕榈油可能减产的因素刺激下，国内三大油价格连续上涨。油脂受到资金热捧主要有以下几点原因：1、产地棕榈油存在减产的预期，由于天气问题，市场普遍认为今年年底至明年一季度将出现减产，库存将会快读下降，出现与 16 年底相似的行情，因此市场情绪高涨，油脂价格集体上涨；2、国内饲料需求最差的时候已经过去了，但是现在还没有恢复的正常的水平，大豆压榨量有限，豆油库存存在继续下降的空间；3、中美贸易关系的不确定将影响到四季度的大豆供应，存在供应缺口；4、11-12 月份将面临元旦及春节的双节备货需求旺季，预计豆油需求将会有所上升。从后期来看，产地棕油减产尚未得到数据的证实，利多的效应将会减弱，预计国内豆油基本面将会接替成为利多的主要因素。从盘面上来看，四季度油脂价格仍有上升的行情，但上方空间将会缩窄。