宏观经济周度观察:如何用高频数据跟踪美国经济衰退

美国3月失业率从3.5%上升至4.4%,但一方面,非农就业调查在3月12日前进行,完全没有计入3月最后两周初次申请失业金人数史诗级飙升的影响;另一方面,在调查时间内,哪怕只支付员工一个小时工资,都不会被记为失业,在疫情不断蔓延的情况下,这种调查方式会进一步低估实际失业率。

如何用高频数据跟踪美国经济衰退失业率数据没有及时反映美国经济衰退的程度,疫情对经济是一次强烈的外生冲击,我们从一些更高频的数据来跟踪本次衰退:(1)纽约联储每周经济指数(WEI)。纽约联储发布的每周经济指数(WEI)可以更高频的监测美国经济活动变化,2020年3月28日当周,WEI下降6.19%,已经跌破金融危机时期低点,我们根据WEI简单回归测算得到美国一季度实际GDP或下降6%左右。

(2)美国ECRI领先指标增长年率。美国经济周期研究所每周发布美国ECRI领先指标增长年率,历史上该指标对美国经济拐点与衰退预测有良好的表现。截至2020年3月27日当周,美国ECRI领先指标增长年率自2020年1月21日当周的高点下降32.9个百分点至-26.9%,并且只用了9周时间,而该指标在金融危机时期从最高点到最低点用了81周时间,从这个角度来看,疫情对经济的短期冲击远大于金融危机,本次衰退来得更快、幅度更大。

(3)城市交通出行强度。截至2020年4月2日,美国80个城市交通出行强度较2019年同期平均减少78.5%,纽约、旧金山等大城市甚至比当初的武汉(-85.5%)下降更多。从中国的经验来看,交通出行强度大幅下滑意味着经济活动处于半停摆状态,美国经济大概率会经历严重的衰退。

(4)OpenTable平台订餐量。美国知名订餐平台OpenTable数据显示,2020年3月中旬开始,美国在该平台订餐量同比开始明显下滑,3月16日开始,订餐量同比下滑速度加快,这与美国新增确诊病例大幅增加的拐点基本一致,截至4月2日,美国在OpenTable平台订餐量同比大幅下滑100%。

风险提示:海外疫情超预期扩散