银河证券：一季度游戏市场实现爆发式增长 三大特色市场潜力释放

原标题：银河证券：一季度游戏市场实现爆发式增长 三大特色市场潜力释放 来源：金融界网站

来源：银河证券

摘要

◆事件：中国游戏产业研究院发布《2020年第一季度中国游戏产业报告》。

◆分析判断：一季度市场规模实现爆发式增长，主要系移动游戏收入增长的拉动，特色细分市场和游戏出海表现超出预期，行业马太效应明显。

◆投资建议：建议关注全产业链厂商腾讯控股（0700.HK）、渠道龙头顺网科技(行情300113)（300113.SZ）以及自主研发能力较强且对游戏内容把握经验丰富的游戏大厂完美世界(行情002624)（002624.SZ）、三七互娱(行情002555)（002555.SZ）、网易（NTES.O）等。

◆风险提示：游戏行业政策监管趋严的风险，新冠疫情影响产品研发进度，游戏产品流水不及预期的风险，行业竞争加剧的风险等

核心观点

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投资事件

根据中国游戏产业研究院近日发布的《2020年第一季度中国游 戏产业报告》数据显示：一季度中国游戏市场规模为732.03亿元， 环比增长 25.22%，实现阶段性、爆发式增长。

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分析判断

一季度市场规模实现爆发式增长，主要系移动游戏收入增长的拉动，特色细分市场和游戏出海表现超出预期，行业马太效应明显。

（一）移动游戏引领行业爆发式增长，二季度有望继续保持

受“宅经济”驱动，20Q1游戏产业实现爆发式增长，中国游戏市场规模增长至732.03亿元，环比增长25.22%。主要系移动游戏销售收入增长的拉动，移动游戏销售收入达553.70亿元，环比增长37.63%，市场份额上升至 75.64%。客户端游戏市场和网页游戏市场销售收入和市场份额继续缩水，随着5G网络的普及，云游戏和VR游戏等创新市场也将逐渐占据一定市场份额。由于游戏的用户粘性高，游戏热度期一般能持续三个月以上，二季度有望继续保持增长。

（二）游戏市场进入存量竞争阶段，特色细分市场有待挖掘

20Q1中国游戏用户规模为6.54亿人，较19Q4仅增长约200万 人，增速缓慢，游戏市场进入存量竞争阶段，但特色游戏市场仍有可挖掘的空间。20Q1 女性游戏用户环比增长17.05%，二次元用户12.93%，电竞游戏用户8.31%，分别贡献收入192.40亿元、76.20亿 元和391.02亿元，收入环比增速均超过40%。特色游戏市场具有明确的目标用户群体特征，符合群体需求的精品游戏受到欢迎，仍有巨大的市场潜力待释放。

（三）自研游戏竞争力不断增强，行业马太效应明显

一季度自研游戏销售收入增长显著，国内市场实现623.50亿元， 环比增长29.68%；海外市场37.81亿美元，环比增长31.19%，游戏出海业绩超出预期，自研游戏市场竞争力不断增强。大型公司的爆款产品以及棋牌类、休闲类游戏收入增长明显，普通游戏和中小公司的产品未有较大增长，中国游戏市场的马太效应依然明显，产品精品化、 长线运营能力以及在云游戏、VR游戏等领域进行创新将成为竞争趋势，行业龙头优势明显，行业集中度有望继续提升。

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投资建议

看好5G全面推广后，云游戏、VR/AR等新兴游戏带来新的产业革命，游戏品质将成为竞争的关键要素，IP价值和海外市场的重 要性也不断提升。关注自主研发能力较强，游戏内容经验丰富的游戏大厂。建议关注全产业链厂商腾讯控股（0700.HK）、渠道龙头顺 网科技（300113.SZ）以及自主研发能力较强且对游戏内容把握经验 丰富的游戏大厂完美世界（002624.SZ）、三七互娱（002555.SZ）、网 易（NTES.O）等。

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风险提示

游戏行业政策监管趋严的风险，新冠疫情影响产品研发进度，游戏产品流水不及预期的风险，行业竞争加剧的风险等。