2008年黄金市场回顾

2008年国际金融市场风云突变。虽然人们对次贷危机的形成和爆发早有预期，但还是没有想到会引起如此剧烈的动荡。以11月底创下的年内低点计算，美国三大股指较07年10月份的历史高点已经下跌了近50%，而原油期货的最大跌幅更是高达70%以上。相对于其它大宗商品的大幅下跌，黄金市场依然表现出抗跌性强、波动率小的特点。因而在许多投资组合当中，黄金资产依然起到了“稳定器”的作用。与08年3月份创下的历史新高1032美元/盎司相比，现货金价的最大跌幅不过34%左右。

不过，黄金市场“牛转熊”的观点一度占据上风。从2001年开始，现货黄金每年最后一个交易日收盘价与前一年相比都是上涨的，也就是说已经连续8年保持涨势了（08年以发稿时847美元计算）。不过，08年金价冲高回落迹象明显，以百分比计算的涨幅也可能是最小的。大致上，我们可以把2008年黄金价格走势分为两个阶段：一是年初至3月中创下历史新高1032美元，是一个单边涨势；然后是持续的振荡下行，定义为单边下跌也未尝不可。10月底，金价触及年内低点681美元/盎司。尽管如此，黄金价格仍处于长期上升通道内。1999年至2001年，现货黄金价格在251美元/盎司用两年时间构筑了一个双底形态，进而展开持续上涨，到2008年3月份创下1032美元的历史新高。将这段时间的主要高点和低点连接起来，就形成了图中的长期上升通道，并且2008年10月底的回调低点（681美元/盎司）正好精确地落在通道下轨上，从而初步确认了该通道的有效性。可见，就长期走势而言，大的方向依然是看涨的。

      从资金流向上看，08年黄金期货市场参与程度降低，资金不断撤出；现货市场需求旺盛，持仓量保持在高位。这也直接印证了黄金波动性较小的一贯特点。如下图所示，2008年12月初Comex黄金期货持仓量进一步降至264,796手，较年初的约60万手已经减少了一半以上。虽然投机性净多头寸在低位略有回升，但无法改变黄金市场受到冷遇的境地。不过，与其它商品相比，黄金期货市场的资金回撤规模和速度比较小，这也符合金价波动性较小的一贯特点。一种可能的情况是，年底年初现货市场需求相对旺盛，期货市场在整个商品市场回暖的情况下重新吸引部分资金流入，进而积累必要的做多动能。

大事记：

1月9日，上海期货交易所黄金期货正式挂牌，标志着中国黄金市场迈出了由现货市场转向期货市场的关键一步。

3月，银监会发布《关于商业银行从事境内黄金期货交易有关问题的通知》。资本充足率达到8%、具有衍生产品交易资格、具有黄金现货交易资格、具有完善的市场风险管理能力等的商业银行，可从事境内黄金期货交易业务。

4月26日，恒泰大通黄金投资有限公司旗舰店在北京金融街威斯汀酒店开业。这是国内第一家落户金融街的投资型金店。

6月，经中国人民银行批准，上海黄金交易所审议，汇丰银行（中国）有限公司、渣打银行（中国）有限公司和加拿大丰业银行有限公司广州分行成为上海黄金交易所外资金融类会员。其中，汇丰银行获银监会批准，成为首家开展黄金交易业务的外资银行。这将加快国内黄金市场与国际市场接轨的步伐，完善国内黄金价格形成机制。

6月，杭州市公安局、浙江证监局、杭州市工商局采取联合行动，组织执法人员对浙江世纪黄金制品有限公司进行查封、取缔。该案被称为国内地下炒金第一大案。

7月26日，甘肃省文县阳山金矿区安坝里南探矿权转让招标工作顺利完成，中国黄金集团和金川集团以21.8亿元的价格中标。标志着“亚洲第一金矿”在发现10年之后正式进入开发阶段。

8月，国务院将财政部提交的拟征黄金增值税方案退回，要求财政部再广泛征求意见。

8月，张卫星炒金暴仓事件全面曝光。市场对国内黄金公司的经营模式和风险控制能力提出质疑。中国应该如何发展场外黄金市场成为关注焦点。

9月，被业内称为 “黄金T+D业务民事诉讼第一案”的周炳文状告广东省黄金公司违规操作案在广州市越秀区法院开庭审理。金交所会员代理自然人客户参与T+D交易的合法性争议浮出水面。

10月20日，香港交易及结算所有限公司（港交所）全资附属有限公司香港期货交易所重新推出黄金期货交易。这是香港争取成为亚洲黄金定价中心的重要举措之一，也为国内投资者参与国际黄金市场提供了新的途径。

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