央行报告：不将房地产作为短期经济刺激手段 需警惕房价上涨影响居民消费

5月29日，央行发布《中国区域金融运行报告（2020）》（以下简称《报告》）指出，自2019年8月LPR改革以来，金融机构加大LPR定价推广运用，新发放贷款中运用LPR的占比已达到九成，市场利率向贷款利率的传导效率提升明显。不过，部分金融机构在运用LPR定价时，还会面临一些困难，例如自主定价能力不足、风险对冲工具不足等。

另外，央行在《报告》中再次重申“房住不炒”定位，不将房地产作为短期刺激经济的手段，保持房地产金融政策的连续性、一致性、稳定性。

建立市场化的内部资金转移定价体系

2019年8月LPR新机制落地，经过持续推进，货币政策传导渠道不断畅通。在《报告》中，央行披露了LPR改革实施情况——新发放贷款中运用LPR的占比已达到九成。

图片来源：《中国区域金融运行报告（2020）》截图

2020年初，央行对各地区分支行和有代表性的150家地方法人金融机构开展的抽样调查显示，城商行、农商行、村镇银行2019年12月新发放贷款中运用LPR的占比已分别达到92.0%、86.1%和94.5%。

与此同时，LPR改革后市场利率向贷款利率的传导效率提升明显。具体来看，2019年12月新发放企业贷款加权平均利率为5.12%，较LPR改革前的7月下降近0.2个百分点，降至2017年第二季度以来最低点，降幅明显超过LPR降幅，反映LPR改革增强金融机构自主定价能力、提高贷款市场竞争性、促进贷款利率下行的作用正在发挥。

不过，《报告》也提及，金融机构全面运用LPR定价还面临一些困难。一是金融机构内部定价尚未充分参考LPR；二是一些较小的地方法人机构自主定价能力不足；三是利率风险上升但风险对冲工具不足，目前挂钩LPR衍生品市场仍处于初期，大部分地方法人银行未获得利率衍生品交易资格，缺乏有效的风险对冲工具。

需要注意的是，LPR改革后贷款利率隐性下限有效打破，金融机构不断向实体经济让利，而利率下降传导至存款端存在时滞。

受存款分布不均的结构性因素影响，一些小法人银行采取“以价补量”的方式稳定存款，高成本存款增长较快，综合负债成本难以降低甚至有所上升。2019年下半年，样本城商行、农商行、村镇银行存款付息率中位数分别为2.61%、1.85%和1.70%，较上半年上升0.07个、0.24个和0.24个百分点。

央行表示，总体看，LPR改革取得了一系列良好成效。下一步，要加强定价能力培育，建立市场化的内部资金转移定价体系，将LPR内嵌到内部价格传导机制，增强参照LPR定价能力，持续提升利率风险管理水平；要深化LPR改革，完善LPR传导机制，推进存量浮动利率贷款定价基准转换，疏通货币政策传导；要发挥好市场利率定价自律机制作用，维护公平定价秩序，严格落实明示贷款年化利率的要求，切实保护金融消费者权益。

部分企业息外费用仍有下降空间

数据显示，95%的企业通过银行贷款融资。2019年以来，央行多措并举改善小微、民营企业融资环境，在对全国957家企业进行的问卷调查显示，小微、民营企业融资难融资贵得到有效缓解。

例如，在增强银行信贷投放能力方面，央行2019年三次降低存款准备金率，为金融机构支持实体经济提供2.7万亿元长期资金；以永续债为突破口助力银行补充资本，全年银行共发行永续债5696亿元；疏通货币政策传导，改革完善LPR形成机制，坚决打破贷款利率隐性下限，促进社会综合融资成本降低。

不过，央行同时指出，当前小微、民营企业融资仍需关注几个问题，具体包括：一是融资渠道有待拓宽，融资担保机制也有待完善；二是金融服务质效有待进一步优化，受信息不对称等影响，商业银行拓展小微、民营企业首贷户的能力有待加强；三是部分企业息外费用仍有一定下降空间，小微、民营企业的贷款综合成本中费用占比相对较高，高于国有大中型企业，仍有一定下降空间。

图片来源：《中国区域金融运行报告（2020）》截图

实际上，今年以来，受疫情冲击影响，小微企业成为实体经济的薄弱环节和金融支持的重点领域。日前，国务院金融委发布消息：将于近期推出11条金融改革措施。其中包括，出台《商业银行小微企业金融服务监管评价办法》，对商业银行落实尽职免责要求，加强评价结果运用；另外，出台《中小银行深化改革和补充资本工作方案》，加快中小银行补充资本。

东方金诚首席宏观分析师王青认为，前期监管层持续通过定向降准、MPA考核指标调整等结构性货币政策，引导商业银行加大对小微企业的信贷投放力度。本次“11条”则进一步聚集两个关键点：一是“落实尽职免责要求”；二是“加快中小银行补充资本”。前者解决“不敢贷”问题，后者解决“不能贷”问题。