弱需背景下 甲醇期货或将继续承压下行

受全球公共卫生事件持续扩散的影响，需求低迷引发大宗商品供需失衡，库容严重不足的窘境不仅在原油上体现，而且在甲醇市场上演。可以看到，4月中旬以来，国内甲醇期货2009合约反弹受阻，期价在回升至1900元/吨一线上方止涨转跌。虽然本周二2009合约在下探至1636元/吨后止跌，放量增仓上行，重回1710元/吨一线，但笔者认为短期甲醇反弹不改中期弱势下行趋势。

受全球公共卫生事件持续扩散的影响，需求低迷引发大宗商品供需失衡，库容严重不足的窘境不仅在原油上体现，而且在甲醇市场上演。可以看到，4月中旬以来，国内甲醇期货2009合约反弹受阻，期价在回升至1900元/吨一线上方止涨转跌。虽然本周二2009合约在下探至1636元/吨后止跌，放量增仓上行，重回1710元/吨一线，但笔者认为短期甲醇反弹不改中期弱势下行趋势。

低油价拖累甲醇生产成本

虽然OPEC+产油国在4月最终达成最大规模的减产协议，但力度不及市场预期，无法抵消公共卫生事件扩散带来的需求萎缩冲击。在国际权威机构纷纷调降全球经济展望预期之后，国际油价重返跌势。由于今年全球主要能源消费国经济萎缩较为明显，如果供应端缺失强力干预实现再平衡的话，能源价格重心则将长期处于低谷状态，很难重新走强。

可以看到，国际油价大幅回落拖累天然气价格下跌。纽约天然气价格自去年11月上旬的高点2.905美元/mmbtu回落，截至4月27日，已然跌去了36%，维持在1.860美元/mmbtu。由于海外甲醇生产商以天然气制甲醇为主，所以天然气价格重心显著回落直接拉低了甲醇生产成本。

进口规模将进一步扩大

近几年，随着伊朗、加拿大、美国等天然气资源丰富的国家不断投产甲醇装置，导致海外产能持续扩张，并且货源低成本优势进一步凸显，并对中国煤制甲醇形成较大冲击。据统计，2019年我国进口甲醇总量突破1000万吨关口，达1089万吨，创历史进口新高。在今年国内突发公共卫生事件时，海外甲醇生产国还未暴发公共卫生事件，国际装置陆续重启恢复，导致我国甲醇进口仍在持续增加。数据显示，第一季度我国甲醇进口总量预计达到257万吨，较去年同期增长29万吨。其中，1—3月月均水平在86万吨，较去年第一季度月均76万吨增加13%。鉴于目前国际装置检修量偏少，货源仍在持续供应，第二季度我国甲醇进口规模还将进一步攀升，预估4—6月月均进口量会重返100万吨以上。

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