铁矿石周报：供需短平衡 随成材震荡

观点：

    国内疫情基本接近零增长，海外疫情也阶段性平稳。近期随着一些列政策出台，海内外信心逐步稳定。国内在货币政策及信心支撑下，下游地产需求旺盛，钢材整体出现高降库节奏。在此背景下铁矿的需求也持续维持较高水平。在供给尚未出现大幅增加的节奏下，短期价格维持平稳。上周铁矿普氏指数基本走平，至节前维持83.9美元的价格。铁矿现货也基本维持在640 上下震荡。期货则仍跟随现货波动，大体也在600 上下波动，基本无趋势性行情。

    供应方面：Mysteel 原口径14 港铁矿石发运量，上周澳洲巴西铁矿发运总量2298.9 万吨，环比减少28.6 万吨，澳洲发货总量1850.8 万吨，环比增加147.7 万吨，澳洲发往中国量1525.0 万吨，环比增加33.5 万吨。力拓发往中国量620.9 万吨，环比减少34.6万吨，BHP 发往中国量513.1 万吨，环比增加42.6 万吨，FMG 发往中国量316.0 万吨，环比增加0.60 万吨。巴西发货总量448.1 万吨，环比减少176.3 万吨，其中淡水河谷发货量376.7 万吨，环比减少142.5 万吨，CSN 发货量36.8 万吨，环比减少24.9 万吨。

    Mysteel 新口径19 港铁矿石发运量方面，上周澳洲巴西铁矿发运总量2607.8 万吨，环比上期增加421.7 万吨。澳洲发运总量1922.6 万吨，环比增加25.8 万吨，巴西发运量482.4 万吨，环比减少228.6 万吨。

    Mysteel 全球铁矿石发运量方面，上周新口径全球发运总量2851 万吨，环比减少219.5万吨。

    Mysteel 新口径19 港澳洲巴西铁矿发运总量2186.1 万吨，环比上期减少311.9 万吨。

    澳洲发运总量1659.2 万吨，环比减少217.3 万吨，巴西发运总量526.9 万吨，环比减少94.6 万吨。

    Mysteel 上周新口径全球发运总量2733.2 万吨，环比减少208.7 万吨。

    需求方面：调研247 家钢厂高炉开工率80.95%，环比增0.46%，同比降2.44%；高炉炼铁产能利用率81.68%，增1.09%，同比降2.28%；钢厂盈利率84.21%，环比持平；日均铁水产量228.41 万吨，增3.05 万吨，同比降6.37 万吨。

    Mysteel 调研163 家钢厂高炉开工率69.06%，环比增0.41%，产能利用率77.36%，增0.44%，剔除淘汰产能的利用率为84.22%，较去年同期降2.24%，钢厂盈利率76.07%，环比降0.61%。

    库存方面：Mysteel 全国45 个港口进口铁矿库存为11398.03 万吨，较上周降187.33；日均疏港量318.43 万吨增12.74。分量方面，澳矿6373.22 万吨降33.58，巴西矿2645.67 万吨降126.79，贸易矿5419.72 万吨降159.08，球团578.06 万吨增28.13，精粉645.74万吨增1.76，块矿2046.97 万吨增28.16；在港船舶数76 降9。

    从全年铁矿供需情况看，由于今年主流矿山发货计划同比增加，而需求由于受到海外疫情影响需求下滑，因此铁矿推算全年小幅过剩2000 万吨。整体现货价格从全年看预计呈现下行趋势。但短期看，由于国内钢厂高炉开工率处于高位， 247 家高炉开工率80%，基本接近去年高位。而同时疏港量高居不下，持续几周维持在300 万吨以上。短期看到港量仍然未大幅增加，45 港铁矿到港量近两周再次回落到2000 以下。

    因此港口库存还在小幅降库的趋势中。

    另一方面，考虑当前主力合约贴水较大，9 月合约较金步巴仍然有95 的贴水。因此综合来看，在成材无恐慌式下跌的压力下，铁矿继续下行的阻力较多，反而有一定持续反弹的空间。此外，相比于钢材看，铁矿的供需矛盾不突出，预计跟随成材宽幅震荡的格局基本不变。但从长期看，考虑远月合约盘面利润较高，钢材库存压力仍在，预计后期钢厂利润仍然会随着成材下行而收缩。因此铁矿可作为多头对冲配置，策略上建议做空9/10 月合约的螺矿比。

    策略：

    单边：短期中性。

    套利：无

    期现：无

    期权：无

    跨品种：做空螺矿比

    关注及风险点：钢材库存降库速度、国内外疫情发展情况、经济刺激政策、环保限产政策变化及落地情况、巴西和澳大利亚发运是否大幅超预期、人民币大幅波动、巴西矿山停复产动态、监管干预、中美贸易摩擦动态