华西证券：大幅回购彰显信心，华侨城文旅模式成效显著

乐居财经讯 李礼 3月26日，华西证券发布华侨城 A(000069)研报。

事件概述

  公司于 3 月 20 日通过了《关于回购部分社会公众股份的议案》，24 日公司发布《关于回购部分社会公众股份的报告书》，将在通过回购方案的 12 个月内以自有资金回购公司股份，回购的股份将用于实施股权激励计划。

大幅回购公司股份，彰显管理层信心

  根据公司回购议案，公司将以自有资金回购不超过 2.46 亿股，不低于 1.23 亿股公司股份，回购价格不超过 8元/股。按拟回购股份数量和价格上限计算，公司回购股份约占公司总股本的 3%，预计回购金额不超过 19.69亿元。大幅度回购公司股份彰显了公司管理层对公司未来发展前景的信心和对公司价值的高度认可。回购的股份将用于实施公司股权激励计划，将进一步完善公司治理结构，有利于公司长期经营目标的实现。

销售持续增长，文旅模式降成本

  2019 年公司实现销售金额 862.4 亿元，销售持续增长。2019 年公司新增土储权益计容建筑面积 833.9 万平方米，下降 4.46%，拿地强度有所减弱。公司践行“文化+旅游+城镇化”的发展路径，多渠道协同发展，兑现城镇化项目的资源价值。

业绩平稳提升，财务状况稳健

  2019 年前 3 季度，公司实现营收 298.6 亿元，同比增长 21.6%；归母净利润 60 亿元，同比增长 17.8%，保持稳定增长。公司剔除预收账款后的资产负债率为 56.9%，较 2018 年末降低 1.6pct,现金短债比为 1.54，短期偿债能力强，财务状况稳健。

投资建议

  华侨城 A 业绩稳定增长，核心城市土储丰富，财务稳健，低成本融资优势凸显。我们维持前期预测不变，预计公司 19-21 年 EPS 分别为 1.58/1.93/2.31 元，对应 PE 分别为 4.2/3.4/2.9 倍，维持公司“买入”评级。

  风险提示

  疫情发展的不确定性，销售不及预期。