孙天琦：我国外汇领域微观监管应具备“三支柱”

➤ 外汇领域微观监管是跨境资本流动“宏观审慎+微观监管”两位一体管理框架的重要组成部分。结合国际国内金融监管经验和我国资本项目可兑换进程，我国外汇领域微观监管应具备“三支柱”。

➤ 支柱一是实需管理、交易真实性审核，从重事前审批转向强调事中事后监管，确保现有外汇管理政策有效落地执行。

➤ 支柱二是行为监管，旨在维护外汇市场竞争秩序，保护消费者、投资者合法权益。

完善外汇批发市场行为监管是近中期的一项工作重点。外汇领域零售端行为监管方面，重点是保护金融消费者合法权益。此外，确保现有政策落地是外汇领域微观行为监管的重点，查处违规是重要抓手。

➤ 支柱三是微观审慎监管，避免市场主体过度的外汇风险承担，避免由个体货币错配风险、汇率风险导致资不抵债，进而引发系统性风险。

➤ 当前和未来较长一段时间的工作重点是实需管理、交易真实性审核（支柱一）。

未来，随着人民币汇率逐步实现清洁浮动，资本项目开放不断推进，外汇领域微观行为监管（支柱二）和外汇领域微观审慎监管（支柱三）的重要性将显著提升，实需管理、交易真实性审核（支柱一）的作用相对会下降。

——孙天琦  CF40特邀成员、国家外汇管理局总会计师

关于外汇领域微观监管的几点思考

文 | 孙天琦

2015年底至2017年初，受国内外多重因素影响，我国外汇市场几度出现较严重的“跨境资本大规模流出—外汇储备持续下降—人民币贬值压力增大”负向螺旋。按照党中央、国务院决策部署，外汇管理部门会同相关部门综合施策，积极采取稳定外汇市场的综合性措施，避免了可能发生的高强度外汇市场冲击。

在总结应对冲击经验的基础上，国家外汇管理局潘功胜局长于2017年中提出了跨境资本流动“宏观审慎+微观监管”两位一体管理框架。

外汇领域微观监管是跨境资本流动“宏观审慎+微观监管”两位一体管理框架的重要组成部分。结合国际国内金融监管经验和我国资本项目可兑换进程，我国外汇领域微观监管应具备“三支柱”。

外汇领域微观监管的“三支柱”

支柱一是实需管理、交易真实性审核，从重事前审批转向强调事中事后监管，确保现有外汇管理政策有效落地执行。

支柱二是行为监管，旨在维护外汇市场竞争秩序，保护消费者、投资者合法权益。

支柱三是微观审慎监管，避免市场主体过度的外汇风险承担，避免由个体货币错配风险、汇率风险导致资不抵债，进而引发系统性风险。

“三支柱”也强调充分发挥自律机制补充作用。

当前和未来较长一段时间的工作重点，是实需管理、交易真实性审核（支柱一）。

1996年，我国实现经常项目可兑换；按照国际货币基金组织（IMF）7大类40项分类标准，目前我国可兑换和部分可兑换的资本项目已达37项，占92.5%。当前和未来较长一段时间，我们工作重点是坚持放管结合，完善实需管理、交易真实性审核等制度，增强监管有效性，确保现有外汇管理政策切实落地，维护外汇市场稳定。

2019年我国银行业所有的客户跨境收款3.62万亿美元，向境外付款3.59万亿美元，跨境收付合计7.21万亿美元，充分保障了市场主体合法合规的跨境收支需要。

未来，随着人民币汇率逐步实现清洁浮动，资本项目开放不断推进，外汇领域微观行为监管（支柱二）和外汇领域微观审慎监管（支柱三）的重要性将显著提升，实需管理、交易真实性审核（支柱一）的作用相对会下降。