证监会主席刘士余调研中金所 不排除为股指期货松绑

　　经济观察网 记者 郑一真 12月23日下午，中国证监会主席刘士余、副主席方星海来到位于上海陆家嘴的中国金融期货交易所(中金所)调研。市场人士预期，刘主席此次造访或与股指期货相关。对此，接近中金所人士对经济观察网表示，刘士余主席赴中金所调研是听取一段时间以来交易所的工作情况，不排除为了股指期货(松绑而来)。

　　监管层近日对期货市场颇为关注，也重燃市场对于解冻股指期货的希望。有传言称监管层表示“股指期货将择机松绑，本周末刘士余、万主席将赴中金所调研时机问题”，不过，证监会、中金所均未证实此消息。对于松绑时机是否确定，上述接近中金所人士表示，去年底来已有多次传闻，目前尚不清楚，交易所一直为市场恢复正常秩序在努力。

　　股指期货被限制一年有余，在一天10手交易、40%保证金的严苛限制下，期指交易流动性几近枯竭。中金所的股指2014年11月-2015年9月每天的成交量在100万手左右，高峰期在200万手。现在每天的成交量在1万手。与此相对应的是，广州某期货公司营业部告诉记者，过去期指占其收入的70%，现在只有5%。

　　在期指被冰封的这一年中，坊间多次传出解冻股指期货的消息。去年底，救市效果显现、股市回暖之际，就有传言称期指交易限制将解禁;今年两会期间，股民建言恢复期指正常交易规则获得很高的呼声;今年6月，有媒体爆料中金所正研究制定放开股指期货限制的具体方案，但很快中金所就此消息进行辟谣。

　　一名接近中金所的知情人士看来，呼吁为股指期货松绑的声音一直都有，据其了解，在投资者相关的会议上，几乎都能听不少私募、公募、证券公司希望松绑的声音。在他看来，近期应该是传言，现在的时机也不见得比两会之后更好，但是从建设市场、完善市场的角度来说，早恢复比晚恢复要好。

　　为了更好地发挥股指期货的功能，监管层放开股指期货限制势在必行。广发期货股指研究组认为，目前股指期货流动性不足严重影响了其功能的发挥。从日本股指期货的发展来看，1990年日本也曾对日经股指期货进行了严格的管制，并且直到1994年才逐渐松绑，松绑的过程依次为：下调保证金水平、降低手续费水平、取消交易税、取消涨跌停板制度、延长交易时间等。我们预计国内股指期货也将采取渐次松绑的形式。

　　不会一次性全部放开期指限制已经成为市场共识，据经济观察报记者了解，目前业内预期期指交易手数从10手放宽到50手至100手，保证金逐步下调，从40%降到30%至20%。

　　未来，松绑应该会使一系列配套的举措，对交易手数、保证金、手续费进行相应调整。上述接近中金所的相关人士看来，松绑的幅度起码应该到一个能够满足大部分机构投资者者的幅度，从10手到20手或者50手，难以解决根本问题。“放到100手会更好一些，现在有人建议放到50手，但是在我和机构的交流中发现，50手对于流动性的改善效果并不明显。保证金尽快恢复到原来8%的水平，保证金是交易所经过大量设计定下来的，太高了没必要，增加机构成本，做好风险管理就可以了。”