原油价格战继续 国内三月下旬加油站销量或激增

　　原标题：原油价格战继续，国内三月下旬加油站销量或激增

　　今年首季炼油行业仍可能面临较大的库存损失， 3月下旬加油站销量或将激增。

　　沙特和俄罗斯的原油价格战仍在继续，但相较9日的史诗级暴跌，今日WTI、布伦特原油都有不同幅度的回涨。

　　原油价格战对国内市场影响几何？对此，金联创燃料油分析师周国霞表示，随着国际油价闪崩，地炼理论炼油成本大降，据测算，截至3月9日，地炼当月主流进口原油均价跌至3100元/吨，而若本月低油价持续，地炼本月到岸主流进口原油均价或至2500元/吨以下，环比2月到岸成本大降1000元/吨以上。

　　3月17日汽柴油跌幅超1000元/吨？

　　由于国内成品油调价存在40美元/桶“地板价”保护，即低于40美元时汽柴油最高零售价格不降低，而当前国际油价基本在35美元/桶附近运行，因此国内成品油市场已经进入外盘跌国内零售稳的特殊阶段，内外联动暂停。而国内受疫情影响，需求仍在逐步复苏，地炼下游产品市场或存较大利好。根据测算，截至3月10日，山东地炼加工主流进口原油理论盈利至177元/吨，迅速由前期亏损进入理论盈利阶段。

　　不过理论盈利并不一定能够立刻在炼厂身上得到反馈，事实上，由于受疫情影响，汽柴油终端需求尚未完全启动，主营单位、地方炼厂以及中下游用户库存均处于较高水平。卓创资讯成品油分析师杨霞指出，实际情况来看，3月份山东地炼需先行消化前期进购的相对较高成本原油，而国际原油大跌后的低成本原油红利，需等到4月份才能显现。中金报告也预计今年首季炼油行业仍可能面临较大的库存损失，倘若未来油价止跌回升，炼厂将重新享受低加工成本的优势，取得库存收益。

　　对于加油站而言，金联创执行副总裁刘心田认为，短期内弊大于利，但中长期来看则是利大于弊。短期来看，保守预测3月17日汽柴油跌幅将超1000元/吨，因此在下一个调价窗口到来前，加油站能等来的即便是刚需客户，也会做最有限的消费，这对于刚迎来复工复产热潮的加油站，销售端有点被“浇冷水”的尴尬。

　　但从中长期来看，“由于9日原油跳水多少有点一步到位的味道，后期触底反弹的概率较大。”据此刘心田做出判断，“地板价”机制受益最直接的还是加油站，3月17日后，如果原油站稳30美元上方，则成品油消费热情和信心会受到鼓舞，更多的消费者会乐意积极享受低油价“红利”，3月下旬应会看到加油站销量激增。

　　美国页岩油生产商影响几何

　　国际上，沙特和俄罗斯的博弈仍在继续。周二，沙特国有石油巨头沙特阿美公司表示，将在4月份将其原油产量提高到每天1230万桶，创历史新高。阿美石油还于当地时间10日上午11点48分宣布暂停股票买卖，沙特利雅得证券交易所发布的公告显示，暂停股票买卖的原因是“等待宣布公司重要事务”。按照公告，沙特阿美石油公司将从当天11点50分开始暂停交易，截至3月10日收盘，沙特阿美股价为每股31.15沙特里亚尔，涨幅为9.88%。

　　而俄罗斯也随后跟进，周二俄罗斯能源部长亚历山大·诺瓦克（Alexander Novak）表示，从长远来看，俄罗斯有可能将石油产量提高至每天50万桶，俄罗斯并未关闭与欧佩克未来进一步合作的大门。俄罗斯财政部则称，俄罗斯能够承受石油价格在6到10年内维持在25-30美元/桶的水平，国家财富基金超过1500亿美元，可以在长期低油价的情况下动用。

　　加拿大皇家银行资本市场全球大宗商品策略主管赫利玛·克罗夫特（Helima Croft）分析道：“俄罗斯的战略似乎不仅针对美国页岩油公司，而且还针对美国丰富的能源所实施的强制性制裁政策。”荷兰合作银行的能源策略师Ryan Fitzmaurice也认为，俄罗斯的目标是负债累累的美国页岩油生产商。

　　那么，美国页岩油生产商会受到多大影响？金联创原油分析师王晶算了一笔账，从2014年初至今的美国原油产量月均变化与同期WTI原油期货月均价的走势情况看来，在上轮的价格大战中，美国页岩油产量确实是曾经因为低价环境而一度出现回落。在2015年4月至2016年9月期间，美国原油整体产出水平曾从965.5万桶/日一路回落至853.38万桶/日，期间WTI月均价运行于30.62美元/桶（2016年2月）至54.63/桶（2015年4月）之间。

　　不过，王晶指出，在经历这轮市场竞争后，受到页岩油生产技术革新所带来的钻井效率提升影响，目前美国页岩油的平均生产成本较当时又出现了大幅下滑。考虑到在上轮美国原油产量下降过程中，页岩油在30-45美元/桶的区间内仍存有一定生命力，而国际原油期货价格在经历暴跌之后，今日又有回涨趋势，因此王晶认为：“（原油价格战）短期内将暂时不会冲击到页岩油的生产成本线，而在日内盘中油价的低位环境下，美国页岩油短期内出现大幅回落的可能性并不高。”

　　行业内还有另一种观点，有专家指出原油暴跌不排除是沙特、俄罗斯联合导演的“二士杀三桃”大戏，除了进一步针对在30美元原油价格面前丧失优势的美国页岩油市场外，还可以通过低价原油打击风头正劲的新能源市场，从电动车市场里把丢掉的传统燃料车市场再抢回来，并推动OPEC内部的供给侧改革和抵制非OPEC经济体大举油气开采的热情。