[棉花期货]棉花期货行情分析：国内棉花市场下方的支撑力度较强

　　今年以来，全球地缘政治冲突、英国脱欧以及地区间贸易摩擦范围扩大加大了全球经济下行压力，在一定程度上不利于棉花价格，而新年度美国、印度、中国、巴西棉花产量仍然可观，供强需弱态势持续，美棉期价自2018年6月开始一路震荡走弱，前期国内皮棉库存居高不下，纺织产业链终端产品内销、外销均表现疲弱，纱线、坯布库存累积，中美贸易摩擦反复，致使下游心态收紧，对原料端棉花的采购持谨慎态度，皮棉去库存缓慢，叠加储备棉抛储，国内棉花期现货价格整体以震荡下跌趋势为主，但是当前皮棉去库存快于往年同期，下游纱线、坯布去库存速度加快，美、印棉花产量估计存在下调压力，储备棉库存去化，后续不排除轮入的可能，棉花内外价差持续收窄、棉纱进口利润不佳，国内棉花期货下方虽存在支撑但盘面仍然面临套保压力，短期限制期棉的涨幅。

　　纺织产业链各环节去库存速度加快

　　据了解，截至9月底国内棉花商业库存为220.35万吨，环比减少31.74万吨，同比增加53.76万吨，国内棉花工业库存为70.14万吨，环比增加1.41万吨，同比下降22.33万吨，国内棉花去库存态势延续，且速度明显快于去年同期，9月底国内棉花工商业库存合计为290.49万吨，同比高出12.13%，较前期增幅大幅缩窄。下游纱线、坯布去库存速度同样加快，截至9月底国内纱线库存天数为27.16天，环比下降2.37天，同比增加44.62%，国内坯布库存天数为29.08天，环比下降2.08天，同比增加3.04%。2018/19年度储备棉拍卖工作于2019年5月5日开始，9月30日结束拍卖，本轮储备棉拍卖共计投放100余万吨，累计成交99.62万吨，成交率85.71%，而2016-2019年国内储备棉连年抛储而没有收储，截至本轮拍卖结束，据简单测算储备棉尚余175万吨，考虑到多为流拍的储备棉，可纺性可能偏差，因此后续不排除储备棉轮入的可能。

　　美、印新季棉花产量存在下调压力

　　美棉作物进度快于去年同期和往年均值，优良率持续下调，据USDA周度作物生长报告显示，截至10月13日当周，美棉吐絮率为87%，去年同期为84%，五年均值为83%，美棉收割率为32%，去年同期为31%，五年均值为27%，美棉优良率为38%，之前一周为39%，去年同期为35%。10月USDA供需报告显示，美棉单产下调至833磅/英亩，产量下调至2171万包，期末库存下调至700万包，全球新季棉花产量下调至1.2477亿包，期末库存下调至8369万包，上次报告预估为8375万包。印度方面，虽然新季棉花种植面积较往年增加，但今年印度季风雨期天气整体不利于当地棉花生长，加上季风雨后期降雨量同比偏多，部分地区出现洪涝灾害将不利于棉花的品质和产量。

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