和而泰(002402)年报点评报告：业绩再次兑现中高速增长，铖昌望受益5G/卫星互联

原标题：和而泰(002402)年报点评报告：业绩再次兑现中高速增长，铖昌望受益5G/卫星互联网新增市场 来源：天风证券

等全球著名终端厂商，较高的客户质量带来较好现金流：2019年公司经营性现金流量净额达4.72亿元，同比增加1.8亿元，增量占2019年归母净利润高达59.36%。

投资设立汽车电子智能控制器子公司，公司智能控制器产能持续铺设，2019年底新接BSH家电智能控制器订单15亿元

2019年公司投资设立汽车电子子公司，加快推动汽车电子智能控制器细分领域业务发展，目前公司已于全球高端知名汽车零部件公司博格华纳建立合作，主要产品将涉及汽车冷却液加热器智能控制器等，目标进入主流的汽车电子零部件供应市场。

公司产能持续铺设，国内深圳光明二期扩产项目已顺利投产，自动化产线、 机器人 及MES的使用促进生产效率快速提升；2019年长三角基地已经建成，计划2020上半年投产；越南生产基地已建成投产，并通过主要客户的审厂，已完成部分客户的转场工作；意大利NPE公司盈利能力持续提升。

2019年12月19日，公司收到BSH的中标通知书，此次中标项目为BSH的全球滚筒洗衣机的平台项目-“PUMA Light1.5”(中低负载机型)项目，该项目中标最高金额为1.93亿欧元(折合人民币约为15亿元)，自该产品大批量投产开始预计分四年履行完成，目前项目正在研发设计中。

铖昌：微波毫米波射频芯片业绩持续增长，加快推进5G/卫星通信应用

铖昌科技主营微波毫米波射频芯片，产品应用于国土资源普查、卫星导航

和通信等高端领域，19年营收1.43亿元，净利润0.71亿元，业绩持续增长；铖昌重视研发投入，19年研发费同比+52.75%，在手订单不断增加，已与多个大客户签订重大型号项目的技术协议。在民用领域铖昌积极推进5G芯片研发，与意向合作方进行了多轮技术沟通；随着卫星互联网建设及5G毫米波通讯商用，射频芯片需求将有望提升，下游需求将进一步扩展。

盈利预测与评级：公司主业部分客户位于欧洲，受新冠疫情影响上半年交付或延后，小部分订单或取消，将20-21年增速从34.98%/37.21%下调至20.81%/32.95%，预计21年营收增速为30.87%，20-22年营收为44.09/58.61/76.71亿元，净利润为4.0/6.0/8.0亿元，EPS为0.44/0.66/0.88元，PE为30.8/20.52/15.39x，维持买入评级。

和而泰(002402)年报点评报告：业绩再次兑现中高速增长，铖昌望受益5G/卫星互联网新增市场