雏凤清于老凤声 关注小麦期货良机到

　　金融市场 历来都有炒新的强烈爱好。现在正是开始着手关注小麦期货的良机。

　　7月上旬，郑商所发出通知，再次修改已执行了近二十年的小麦期货合约（从硬白小麦期货合约上市算起）。合约修改后，硬白小麦改为普通小麦，合约交易代码由WT改为PM，首个挂牌合约为PM1301，新修改的制度也自PM1301合约开始执行。强麦期货新合约交易代码由WS改为WH，首个挂牌合约为WH1307，即自WH1307合约开始执行新的强麦期货合约和新修改的业务细则。本次强麦合约及细则修改的的最大亮点是，将合约交易单位由50吨/手降为20吨/手。目前对于PM1301和WH1307合约，已经有投资者尝鲜了。

　　小麦期货合约诞生于中国期货市场成立之初，可谓元老级品种。上市以来，市场运行平稳，交易日趋活跃。2011年，强麦全年成交791万手，较2010年增长36.27%；成交金额为2237.43亿元，较2010年增长49.39%。与此同时，硬麦全年成交15.29万手，较2010年增长335.68%；成交金额为33.91亿元，较2010年增长344.66%，增幅惊人。2011年，郑商所的强麦期货在全球期货衍生品市场上再度表现抢眼，跻身榜单第20位。

　　小麦期货自上市已来，尤其是自2003年强麦期货挂牌上市后，粮食企业积极开户，参与套保。截至2011年年底，郑商所粮食企业开户数已超过三千。据郑商所统计，2010年有超过两千家法人投资者参与小麦期货套期保值交易。其中，多数参与强麦交易，法人投资者交易量占强麦总交易量的20%左右，持仓量占强麦总持仓的50%左右；硬麦交易中，法人投资者持仓量占总持仓的比例更是高达60%以上。小麦期货交割仓库目前有26家，主要分布在小麦产销结合区和集散地。近五年来强麦期货上市的平均交割率（交割量/交易量）为0.2%，交割率在0.01%—0.5%，最大交割量一度达到40.85万吨。

　　小麦期货价格以其透明性、权威性、连续性、前瞻性成为现货企业生产、贸易的指导价格，在帮助企业稳定现货生产经营方面，取得了良好效果。2005年至2011年，强麦期货价格与国内优质小麦现货价格相关系数，以及与CBOT小麦期货价格相关系数均在0.7—0.8，显示出较高的相关性。

　　此外，小麦期货套期保值功能正在得到不断发挥。无论是2003年至2004年的粮价暴涨，还是2007年至2008年的国际粮食危机及金融危机，小麦期货都较好地发挥了风险转移的功能，以其独有的对冲机制和保证金机制使众多套保的粮食企业规避了风险，锁定了成本和利润，实现了稳健经营。

　　经过20年的运行，我国小麦期货在服务“三农”、服务实体经济方面的作用逐步显现。小麦期货合约明确的质量标准和价格信号，在引导农民调整种植结构方面发挥了积极作用，优质小麦在中原及周边地区已经形成了较大的种植规模。通过龙头企业带动，农民可以直接或间接利用期货市场锁定未来销售价格，在一定程度上解决了“卖粮难，卖价低”的问题，稳定了农民收入。小麦期货为订单农业转移价格风险，提高订单农业履约率，有助于实现“小生产”和“大市场”的有效对接，有助于小麦产业的规范化、标准化，有助于推动农业产业化经营。

　　随着新合约的挂牌，郑商所小麦期货进入一个崭新的时代，取代CBOT小麦地位只是时间问题。今后市场交易的重点估计仍然是强麦合约。考虑到交割因素和小麦生长的季节因素，WH1309、WH1401及WH1405三大合约才是市场投资者最为关注的，也是最有可能发动行情的。从长期趋势上看，逢低做多是小麦期货交易的主线。这是因为对农产品而言，多头从来就占有天时、地利的优势：一是国家对农业产业政策的扶持力度增强；二是各种自然灾害的发生频率和严重程度有增无减；三是人们生活水平不断提高；四是人口增长对土地资源的压力日益严重。当然，鉴于小麦属于关系国计民生的战略性商品，国家也不可能任其价格大幅波动，但易涨难跌是其价格本性。（韩锦 作者单位：华联期货）

　　（期货日报 韩锦 作者单位：华联期货）