连金条都断货了！黄金开启大牛市 投资者的机会来了

　　3月25日，受美联储不限量放水影响，以及市场对美国国会批准巨额财政刺激法案抱有乐观预期的刺激，国际金价上涨带动A股市场黄金股继续走高。截至午间收盘，萃华珠宝（002731）涨停，园城黄金（600766）、ST刚泰、银泰黄金（000975）等涨幅均超5%。

　　疫情在全球扩散以来，国际金价先是快速冲上1700美元/盎司，后又迅速跌至1450美元/盎司，并未体现避险属性。此次，受美联储撒钱影响，黄金立即开启反转行情，COMEX黄金本周一大幅上涨5.51%，周二涨幅达6.47%，周三（3月25日）开盘继续上涨，盘中最高达1698美元/盎司，离近7年新高仅一步之遥。

　　在黄金价格飙升的同时，黄金市场出现了十分罕见的流动性危机，现货市场供应量异常紧张，诸如金条、金币之类的零售产品已经在欧美卖到断货。

　　实物金短缺，黄金出现流动性风险

　　黄金流通量的极度缺乏，导致整个市场在周二出现点差极高、市场中断交易、以及主要券商的报价各不相同的情况。

　　多数欧美交易商报告显示，在全球股市、货币市场等暴跌背景下，过去两周散户投资者的抢购造成了明显的金条短缺现象，意味着在此前流动性危机下黄金的避险特性并未失效，对黄金期货与ETF的抛售造成了某种假象。

　　另据媒体报道，受疫情影响，瑞士主要的黄金精炼厂因配合防疫而停产，这将导致欧美地区金条和金币的供应出现严重短缺。

　　同时，前期金价随着金融市场的动荡也出现暴涨暴跌，使得许多投资者爆仓出局，黄金市场参与者因而减少，这也加剧流动性紧张。

　　黄金市场的大幅波动也使得做市商净头寸管理的难度加大，增加了做市商的风险，因而部分做市商也选择观望。

　　值得庆幸的是，目前国内黄金市场并没有大范围出现报价异常、点差飙升的现象。中国是全世界最大的产金国，黄金供给充足，出现流动性风险的可能性不大，因而目前依然运行平稳。

　　黄金配置的大机会或已到来

　　但现在下单风险较高

　　目前，市场唱多黄金的声音不绝于耳。

　　“黄金配置的大机会可能已经到来！”华安基金总经理助理、指数与量化投资部总经理许之彦表示。

　　他认为，首先，美国10年期国债收益率创下历史新低，市场预期全球和美国宏观经济极为悲观情形可能出现；其次，此次全球市场波动加大，是对美国市场自2008年国际金融危机以来上涨的修正，这种修正或有一定空间，此时是投资黄金的较好时机；再次，随着美国10年期国债收益率大幅下降及通胀微弱上升，负利率已成常态，在此背景下，美元优势在下降，非常有利于黄金价格上涨；最后，全球在股权和债券上的配置比重非常大，此时如果进行资产配置调整，黄金需求会大幅增加。

　　中泰证券研究所所长、首席经济学家李迅雷也在其微博中表示，当流动性短缺时，避险资产无法避险，超发的货币便成为安全资产。而当美联储承诺无限量宽松时，安全资产瞬间“贬值”，避险资产自然大涨。

　　另外，从机构布局来看，黄金股依然存在空间。中泰证券数据显示，基金对贵金属板块的配置比例自2016 年以来逐步下滑，2019年配置比例整体在低位震荡。其中基金对黄金的配置比例仅为0.4%，远低于历史高位水平，黄金板块并未出现投资过热的情形。

　　对于后市金价的具体位置，高盛最新研报称，在美联储采取行动后，金价已接近“拐点”，研报还重申了金价12个月后达到每盎司1800美元的预期。

　　GoldSeek.com总裁兼首席执行官则直接称，金价在第二季度升至2000美元或更高，他都不会感到震惊。

　　不过，也有机构提示，近期多家交易商的点差飙升和滑点频繁使得市场几乎没有操作空间，交易的风险也大大增加。多位市场人士也发出建议，在此市场环境下应尽量避免黄金交易，直到市场秩序恢复。坚持要进行交易的交易员应务必警惕风险，设置好止损，最好移动到最保守的位置。（作者：田欣鑫）

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