西南证券：信贷政策依旧暧昧，复工返岗预期升温

乐居财经讯 李礼 2月24日，西南证券发布地产研报。

市场整体强势上涨，地产涨幅落后大市：上周市场整体持续反弹，主要指数均有明显上涨，上证指数上涨 4.20%、沪深 300 指数上涨 4.06%，创业板指延续反弹，再次大涨 7.61%，万得全 A 上周交易额 5.17 万亿，环比增长 25.49%，市场日均交易额首次超过万亿大关。上周地产板块微涨 0.22%，年初以来累计下跌 6.46%，在所有申万一级行业中排名 26/28，龙头地产股和优质二线地产股在当前位置估值相当具有吸引力。

新冠肺炎疫情边际明显改善，复工预期升温：近期疫情数据有两点值得关注，1）武汉在 1 月 23 日封城后一个月，非湖北地区的新增确诊病例首次接近零；2）湖北现存确诊病例数初步确认顶部，医疗资源已充分覆盖疫情需要。2 月17 日以来，在政策引导下复工率持续走高，截止 2 月 21 日全国有 24 个城市复工率超过 80%，多地继续出台鼓励房企复工、积极补贴物管企业的政策。

信贷政策放松并未证伪，5 年期 LPR 如期下调：2 月 19 日央行货币执行报告中，对未来政策思路中重申了坚持“房住不炒”和“房短不刺”、建立房地产金融长效管理机制。信贷宽松预期阶段性落空但并未被证伪。2 月 20 日央行公布市场报价利率 LPR 第七次报价，1 年期 LPR 和 5 年期以上 LPR 分别下调 10BP和 5BP。2019Q4 个人住房贷款利率为 5.62%（相当于 5 年期 LPR 上浮 87 个BP），后续走低可能性大。

上周房地产交易明显恢复，土地市场恢复更显著：上周四和周五 30 大中城市成交套数分别为 1346 套和 2007 套，相当于 2019 年日均交易套数的 50%（大部分可能是集中补录而非即期的交易数据，但说明部分城市交易备案流程在恢复正常）。上周土地市场持续恢复，上海等地推出优质大手笔地块，2 月初以来 100 城市住宅用地成交 679 万方，成交总价达 665 亿（相当于 1 月份的51.6%），平均土地成交溢价率为 16.47%。

投资策略与重点关注个股：地产信贷政策短期虽落空但并未被证伪、地产政策持续宽松、复工预期逐步升温，继续看好龙头地产股、优质二线地产股和部分物业股。A 股推荐万科 A（000002）、保利地产（600048）、中南建设（000961）、金地集团（600383）等，H 股推荐保利物业（6049.HK）、融创中国（1918.HK）、旭辉控股（0884.HK）、碧桂园（2007.HK）等。

风险提示：新冠肺炎 NCP 疫情防控风险、销售回款风险、复工竣工风险。