美联储不断放水 商品市场能否借机反转？

　　近期海外新冠肺炎疫情不断恶化，意外的原油价格战成为压垮市场的最后一根稻草，上周无论是权益市场还是商品市场均呈现大幅下跌。为维护市场稳定，上周全球各主要经济体陆续出台经济刺激政策，今日凌晨美联储又提前将利率降至零水准，并推出7000亿美元的量化宽松计划，此外还将银行的紧急贷款贴现率下调125个基点至0.25%，并将贷款期限延长至90天。世界各国的维稳政策或将缓解近期市场恐慌情绪，商品市场若要摆脱当前的弱势，仍需海外疫情拐点的出现以及OPEC+各方重回谈判桌。但是，目前多数商品价格已处历史低位，随着国内疫情控制继续向好，及政府调节政策的出台，国内商品市场黑色板块表现较强，化工板块受低油价拖累表现最弱，有色板块成本支撑逐渐增强，农产品(行情000061,诊股)板块继续分化，生猪产能恢复的大趋势继续驱动玉米、豆粕表现较强。

　　一、策略回顾

　　1、玉米多单持有。上周玉米期价震荡偏强运行，尽管当前仍然面临阶段性售粮压力，但下游生猪养殖补栏积极，深加工开机率回升，下游企业及渠道库存仍偏低，补库需求支撑价格，市场预期临储拍卖底价提升。建议前期多单继续持有。

　　2、焦炭空单止盈离场。焦炭由于经历四轮提降后，焦化企业处于盈亏平衡状态，增产意愿降低，同时高炉开工率逐渐回升，导致焦炭需求向好，短期供需矛盾得到缓解，故焦炭空单已止盈离场。

　　3、PTA和乙二醇空单可续持。上周，截止3月12日，PTA流通环节库存小降至258.7万吨，然而由于注册仓单数量增加，故而实则社会库存仍上升5万吨左右至314.8万吨；乙二醇库存则上升至90.64万吨，较前一周四增加9.01万吨（较上周一增加4.46万吨）；二者库存处于阶段性高位，供应压力依旧较大。油价偏弱震荡，成本端提振不足，供需改善有限，PTA和乙二醇将继续低位震荡。

　　操作上，油价维持低位区间震荡的情况下前期空单可续持，PTA止损关注4000附近，乙二醇止损关注4200附近；若油价企稳回升，PTA和乙二醇空单可逐步止盈离场。风险因素：利多在于原油大幅上涨，库存大幅下降，聚酯产销两旺。

　　二、本期重点推荐策略

　　2.1化工品:需求改善不足以抵挡成本坍塌，化工品短期弱势延续

　　市场分析:上周在原油价格偏弱的影响下，化工品走势弱势震荡。其中，重油产业链的沥青、燃料油走势不断下探新低；聚酯产业链相关品种PTA较乙二醇更显偏弱；烯烃品种除PVC较为抗跌外，PP、PE、苯乙烯均不断走低；煤化工品种尿素呈现高位回落，甲醇维持低位震荡。总体而言，原油依旧是影响化工品走势的主要驱动，油价深跌后，化工品仍以消化原油带来的偏空影响为主。

　　原油方面，多重利空再度发力。一是，在世界卫生组织（WHO）将此次疫情定性为全球大流行后，美国宣布自3月13日起未来30天禁止来自欧洲的旅客入境；而海外多国疫情的加重，也将对其出行需求形成偏空影响，导致出行相关的油品需求大幅下降，进而给本就疲弱的原油需求沉痛一击。二是，新冠疫情加深同步引发金融市场动荡，上周多国股市现熔断，而托市措施或令金融市场震荡加剧，短期金融扰动不减。三是，油市价格战仍未见平息，沙特和俄罗斯均未在产量政策方面让步，OPEC+取消了原定于3月18日举行的技术委员会会议，减产期待再度落空。沙特阿拉伯与阿联酋宣布将于4月大幅度增产，据统计，若波斯湾产油国在最大产能生产，每日将增加400多万桶原油，相当于全球石油供应量的近二十分之一；产油国或开始低价争夺市场。四是，原油累库增加，油价预期下调；截止3月6日当周，EIA数据显示，美国原油库存4.51783亿桶，比前一周增长766万桶，连续第七周增加，同比高0.6%；API数据显示，美国原油库存4.453亿桶，比前周增加640万桶，汽油库存、馏分油库存则均录得减少310万桶；同时OPEC月报与EIA月报均下调2020年油价预期。