华泰期货农产品日报20200312：鸡蛋期价相对弱势

原标题：华泰期货农产品日报20200312：鸡蛋期价相对弱势 来源：研究院

白糖：原糖价格追随原油及雷亚尔暴跌

期现货跟踪：2020年3月11日，ICE原糖5月合约收盘12.24美分/磅（-0.36美分/磅），巴西糖产量预计在2020/21榨季增长，因OPEC减产联盟破裂油价近期持续大跌。郑糖2005合约收盘价5632元/吨（-25元/吨），国内现货走软。3月11日，郑交所白砂糖仓单数量为11487张（+0张），有效预报仓单1572张（+0张）。国内主产区白砂糖南宁现货报价5740-5840元/吨（-55元/吨）。加工糖报价5850-6130元/吨（加工糖持稳，部分回落），加工糖与广西价差370-440元/吨。

逻辑分析：外盘原糖方面，OPEC减产联盟破裂，各产油国均声称将在4月开始增加原油日产量，雷亚尔加速贬值，巴西政府预计下调国内汽油柴油价格，预计2020/21榨季巴西糖产量或增加500万吨以上，疫情持续发展，全球经济前景堪忧。在需求减少及供应方面估值下降影响下，基金料进一步减持此前做多仓位。

郑糖方面，现货对盘面有一定支撑，但餐饮娱乐恢复偏慢。3月港口炼糖厂逐步开工加工进口糖，产区糖厂销售面临竞争，糖价料逐步走弱。

策略：

国内：偏空（1-3M），中性（3-6M）

国际：偏空（1-3M），中性-偏空（3-6M）

郑糖：偏空，郑糖空单继续持有，目标5200-5300元/吨

原糖：偏空，受油价暴跌汇率崩盘及疫情多重影响，糖价估值料进一步下降

风险因素：巴西汇率、巴西新糖产量、油价、泰国干旱、疫情持续时间

棉花：现货买盘支撑，棉花短线震荡

期现货跟踪：2020年3月11日，ICE美棉5月合约收盘61.59美分/磅（+0.22美分/磅），纺织厂买盘活跃对价格有一定支撑，但外围环境偏空限制，美棉价格维持震荡。3月11日郑棉2005合约收盘报12325元/吨（-125元/吨）。

国内棉花现货CC Index 3128B报12723元/吨（+82元/吨）。3月11日现货国产纱价格指数CY IndexC32S为20580元/吨（+0元/吨），进口纱价格指数FCY IndexC32S为20682元/吨（+47元/吨），现货持稳。

2020年3月9日郑商所一号棉花仓单和有效预报总数量为41161张（-109张），有效预报5267张（-15张），仓单35902张（-94张）。

逻辑分析：疫情造成需求偏弱是当前影响棉花最重要的因素，纺织厂逢低买盘及成本边际支撑价格。美棉受纺织厂买盘支撑，现货暂维持在70美分/磅以上。

郑棉：国内方面，3月11日轮入15000吨成交1280吨。市场忧虑未来纺织行业新订单，目前订单可用天数持续维持低位，随着现货价格下跌，预计下周轮入最高限价进一步下跌，仓单注销料加快，港口纱库存逐步积累，关注现货需求。

策略：中性偏弱，棉价受外围市场影响偏弱，关注仓单成本支撑

风险点：宏观环境、联储货币政策、纺企新订单、油价

豆菜粕：美豆再度收低，国内震荡为主

CBOT大豆昨日再度收跌，市场担忧新冠肺炎疫情将导致全球经济衰退。昨日USDA公布民间出口商向未知目的地销售19.4万吨大豆的报告，这是连续第三天公布此类报告，大豆出口有好转迹象。周四USDA将公布周度出口销售报告，市场预计截至3月5日当周美豆出口销售净增40-82.5万吨。

国内方面，昨日期价偏弱震荡，低位基差吸引成交，昨日总成交增至38.75万吨，成交均价2835（+13）。其它方面变化不大，因3月大豆到港量较小，原料库存下降，上周起部分油厂缺豆停机，未来两周预计开机率还将有所下降。由于期现价格滞涨回落，且此前下游已经大量采购，上周豆粕日均成交量19.8万吨。截至3月6日沿海油厂豆粕库存由47.14万吨升至51.24万吨，连续第四周增加。菜粕方面，截至3月6日油厂菜籽库存20.9万吨，处于历史同期偏低水平，上周菜籽压榨开机率5.99%。成交略有好转，上周累计成交9800吨；昨日成交400吨。截至3月6日沿海油厂菜粕库存1.2万吨，去年同期4.7万吨；港口颗粒粕库存继续18.667万吨，仍为历年同期最高。

策略：中性。油厂豆粕库存绝对水平较低，3月大豆到港偏低，将支撑现货及近月期价。但4月起南美大豆将大量到港，下游养殖需求恢复仍有待验证，新冠肺炎疫情在全球多国蔓延也构成一定利空，上涨驱动暂时不足。短期仍可能震荡为主，长期取决于CBOT及存栏恢复情况。

风险：新冠肺炎疫情发展，人民币汇率，存栏及养殖需求恢复等。

油脂：短期震荡为主

油脂今日小幅回落，马来昨日报告轻微偏多。但盘面并无起色，显示上涨基础并不牢固。今日国内倒挂小幅拉大，基差报价华南P2005-20，基差出现40元的上涨。最新库存数据显示，国内油脂库存继续增加，其中豆油依旧处于增库存局面，在消费好转提振下国内供需边际有所改善，但只是影响短期，后期棕油大豆到港不低，届时压力预计继续增大。

策略：近期油脂单边影响因素众多，外围原油消息影响较大，宏观不稳定下建议多看少动，暂以震荡思路对待。

风险点：MPOB供需报告、疫情发展、宏观风险。

玉米与淀粉：期价继续上涨

期现货跟踪：国内玉米现货价格整体稳定，局部地区小幅波动，而淀粉现货价格则继续亦趋于稳定，各地报价未有变动。玉米与淀粉期价继续上涨，淀粉相对弱于玉米。

逻辑分析：对于玉米而言，结合年报来看，我们倾向于国内玉米市场或进入被动去库存末期，节后余粮压力逐步释放，当前年度供需缺口逐步为市场所认可，再加上需求继续改善，市场或进入主动补库存阶段，对应着第二阶段的做多机会。对于淀粉而言，玉米淀粉期价和淀粉-玉米价差或已经在很大程度上反映供需宽松预期，后期转而需要留意疫情过后下游需求恢复的情况，对应淀粉-玉米价差继续收窄空间或有限，淀粉期价单边则继续留意原料端即玉米期价走势。

策略：谨慎看多，建议投资者继续持有前期多单，如无前期多单，则可以考虑择机入场做多远月合约。

风险因素：进口政策和非洲猪瘟疫情

鸡蛋：期价大幅下跌

博亚和讯数据显示，鸡蛋主产区均价2.91元/斤，环比上涨3.93%。全国鸡蛋价格整体反弹，销区北京涨、上海稳，产区河北粉蛋领涨，河南、山东高价区突破3元/斤。淘汰鸡价格4.38元/斤，上涨0.13元/斤，市场反馈可淘老鸡依然不多。期货主力午后大幅下跌，日增仓2.7万手。以收盘价计，1月合约下跌17元，5月合约下跌101元，9月合约下跌28元。主产区均价对主力合约贴水371元。

逻辑分析：当前在产蛋鸡存栏压力大，新开产增加，淘鸡正常淘汰，后期重点关注需求恢复及淘鸡状况。

策略：中性。

生猪：猪价震荡运行

博亚和讯数据显示，全国外三元生猪均价36.46元/公斤，较前一日下跌0.03元/公斤。北方白条走货欠佳，屠企报价下调，需求端支撑乏力，短期来看，猪价继续窄幅波动。整体市场供应仍偏紧，后期猪价有望再度上涨。

纸浆：浆价震荡运行

昨日纸浆盘面震荡运行，主力合约收盘于4554元/吨，现货层面，山东地区银星主流报价在4500元/吨，金鱼阔叶浆价格3775元/吨。外商报价上涨，叠加下游纸企陆续复工，下游部分生活用纸发布涨价函，纸浆现货价格短期受到支撑，但国内库存压力仍存，近月合约受制于套保压力难有大的反弹空间，仍可逢调整低吸远月。

策略：中性。

风险：政策影响（货币政策、安全检查等)，成本因素（运费等），自然因素（恶劣天气、地震等）。

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