2009年白糖期货市场分析报告

　　前言

　　2008年注定是惊天动地的一年，年初市场对广西雪灾天气的炒作，引爆了白糖期货的一轮过山车行情。糖价的大起大落，使白糖品种成为众多投资者追捧的对象。然而狂热过后，糖市却经历了将近两个月的横盘整理，波澜不惊的走势与之前的火爆行情形成鲜明的对比。8月份，举世瞩目的北京奥运会仅仅拉动了郑糖三天的小幅反弹行情，同时也没能带来食糖销售的好转。随着奥运过后，糖市步入了一段漫漫的下跌之路，糖价一路跌破3000元/吨关口，甚至低于制糖成本。十一国庆期间，由于国际金融市场的恶化，全球商品期货除黄金外的其他品种都出现了连续一周的急跌，周跌幅均达到20%以上。受外盘因素的影响，国内白糖期货价格也在随后一周内跌入谷底。随后，在相关会议将有收储政策出台等利好传闻的预期下，糖价出现了一波触底反弹的行情。在广西频繁开会、所谓的糖厂价格联盟、新榨季广西食糖将减产7%左右以及传闻中的收储政策却迟迟未见庐山真面目等众多因素的影响下，糖市进入了一个宽幅震荡期。

　　广西糖厂开榨至今已有两个多月的时间，新糖正源源不断地涌入市场。随着各主产区纷纷进入榨糖高峰期，食糖供应增多的压力也会渐渐显现。在接下来的收储、天气和产量题材炒作中，站在国内糖厂生产成本线之下的糖价将何去何从？未来不确定的因素太多，我们不曾拥有超能力，也无法真实的预见未来。我们可以做到的，是在对糖价的众多影响因素进行综合考虑后，形成对未来趋势的一种判断，希望能给投资者的您有所帮助。

　　第一部分 07/08年度糖市回顾

　　一、国际和国内糖价回顾

　　(一)07/08榨季国际原糖价格走势分析

　　图一 NYBOT糖11指数走势图

NYBOT糖11指数走势图。（资料来源：文华财经）

　　第一阶段(2008.1.4——2008.3.7)：在整个2007年的熊市行情中，国际原糖经历了一个从下跌探底到小幅反弹，随后进入平台整理的过程，在07年的最后一个月终于站稳10美分/磅的关口。2008年年初出现一波令人欢欣鼓舞的上涨走势，糖价一路上冲至15.23美分/磅的历史高点。虽然在新年伊始的时候，国际各大糖业分析机构就已纷纷预测2007-08榨季全球食糖供给依然严重过剩，但在国际基金疯狂做多的驱动下，糖价走势与全球食糖基本面出现背离。国际原糖的这次上涨行情，在时间上也与郑州商品交易所出现的白糖价格暴涨相吻合。

　　第二阶段(2008.3.7——2008.6.6)：随着中国雪灾造成广西食糖大幅减产的泡沫被捅破，国际原糖终于高处不胜寒，价格急剧下跌，重新回到年初的价格。

　　第三阶段(2008.6.6——2008.7.18)：随着国际原油价格不断刷新历史新高，巴 西甘蔗制乙醇工业也得到迅速扩张，对清洁能源的炒作导致第一产糖大国巴 西用来制糖的甘蔗仅占到总产量的40%左右，这便推动了国际糖价的上涨。

　　第四阶段(2008.7.18至今)：7月中旬开始，美原油指数从147.94美元/桶的历史高点开始下滑。美国次贷危机演变为国际金融海啸，并最终带来了全球经济的不景气甚至是衰退。国际糖价也伴随着原油价格的下跌和经济的每况愈下出现下滑。目前原油价格在40美元/桶处企稳，糖价也在11美分/磅附近出现止跌震荡的行情。

　　(二)07/08榨季郑糖价格走势分析

　　图二 郑商所白糖指数走势图

郑商所白糖指数走势图。（资料来源：文华财经）

　　第一阶段(2008.1.4——2008.3.7)：年初的雪灾引爆了糖市一轮牛气冲天的上涨行情。由于国内第一产糖大省广西遭受严重的雪灾天气，在灾害初期，各方一致认为，广西食糖产量将减少180万吨。因而在雪灾题材的炒作下，投资者纷纷做多白糖，导致糖价大幅上涨。

　　第二阶段(2008.3.7——2008.6.27)：大起必有大落。雪灾过后，广西等地受灾情况逐渐明朗，非但没有出现之前业界公认的大幅减产，反而奇迹般的增产280多万吨。这也直接导致了3、4月份的下跌行情。在接下来两个月，糖市犹如一潭死水，相比之前大涨大跌的行情，此时的糖市显得异常平静。