进入“20年代”的中国资本市场

时光进入21世纪20年代。从上个世纪90年代初的建立，中国资本市场已在不知不觉中走过三十年，步入“而立之年”。回顾过去的10年代，我们应该如何看待步入“而立之年”的中国资本市场？也许我们可以从以下三个视角来理解进入“20年代”，步入“而立之年”的中国资本市场。

第一个视角是中国资本市场从2015年开始进入到分散股权时代。随着股权分置改革2007年完成，股票实现全流通，无论国资还是民资背景的大股东开始减持所持有的控制性股份，资本市场开始出现明显的股权分散趋势。华润减持万科和北方工业减持南玻A是来自国有控股上市公司的例子，而梅雁发展减持梅雁吉祥则是来自民资控股上市公司的例子。这种减持状况一直持续到2015年，中国上市公司第一大股东平均持股比例首次低于标志相对控股地位的一票否决权的33%左右。梅雁吉祥的第一大股东持股比例一度低于0.5%，成为“A股股权结构最分散的公司”之一。经过二十五年的发展，中国资本市场的资本社会化程度发生了显著的变化。中国上市公司的股权结构从以往股权高度集中于某一控股股东手中，形成所谓的“一股独大”，到目前上市公司股权普遍“分散”在不同股东手中。