黑色金属（螺纹钢、铁矿石）周报：全球铁矿需求下降

　　前周周末唐山和杭州现货市场成交情绪较强，周末钢坯带钢以及螺纹价格上涨，气氛偏向乐观；整体上周钢材现货成交进一步好转，上周全国建筑钢材主流贸易商日均成交环比前周增长1.79万吨至18.79万吨，基本接近于农历往年同期成交水平。整体终端需求随着复工时间的推进而继续复苏，终端成交和实际出库资源同样延续增长趋势。虽然上周初公布房地产相关数据显示投资开发以及新开工同比增速均大幅下跌，但已经在市场预期之中，在现货成交气氛活跃，以及对于近月终端需求持续改善预期下，成品材期价上半周整体走势震荡偏强，一度冲高至短流程成本压力线附近回落。上周四外围金融市场悲观情绪蔓延，原油带动化工板块再次大幅下挫，铜期价也连续两个交易日跌停，螺纹和热卷成品材期价先是快速走弱，螺纹近月多头也兑现利润移仓至远月；但午后钢联数据显示螺纹社库和厂库总库存统计样本出现降库拐点，整体测算表观消费继续大幅环比修复，数据上的拐点和需求修复导致市场对于近月终端需求预期进一步改善，成品材期价跌幅快速收窄，走出了深V日内行情。虽然成品材绝对价格剧烈波动，但是基于需求预期无法证伪，近月走势强于远月，螺纹05-10月间价差在前周结构转换后上周走扩。

　　整体RB05合约下跌0.8%至3483元/吨，RB10合约下跌3.23%至3359元/吨；HC05合约下跌3.33%至3368元/吨，HC10合约下跌4.97%至3234元/吨。上周螺纹钢产量在春节后四周持续下降后连续第三周回升了24.23万吨，增量来自长流程转炉废钢日耗的增加和轧线的复产，以及短流程电弧炉的复产。数据显示降库拐点已现，但是叠加隐性库存后，依然处于绝对量高企的压力之下。后期关注库存去库的速率，螺纹产量回增速度在长流程存有利润和短流程集中复产下较快，虽然华东短流程利润处于亏损状态，但是华南和西南地区存有利润，目前废钢市场资源偏紧，如后期废钢的供给逐渐跟上，短流程的产量会有进一步回升的空间。而当下数据上表观消费的回升有一部份是建筑工地的备货补库，后续是否能维持较高的消费水平或者出现赶工的情况决定了库存是否能维持较快的降库速率，如若降库较慢，对钢材价格的上涨空间会形成压制。

　　铁矿石：

　　海外矿山发运情况显示虽然澳洲发运逐渐回到了正常区间内，但是巴西由于大雨影响而发运维持较低水平。上周市场流传相关消息较多，马来西亚政府要求淡水河谷停止在马来西亚的混合矿石业务，并要求该中心停业至本月31日；以及南非矿山生产也受到扰动。在铁矿发运和到港预期较低以及需求较好的情况下，连铁期价走势较为坚挺。但是上周四晚关于安赛乐米塔尔钢厂计划采取措施减少欧洲钢铁业务的产量的消息加深了市场对于海外钢厂受疫情影响进行减产计划后，全球铁矿需求下降以及海外矿山发运至中国比例或提高的担忧，上周最后一个交易日连铁期价大幅下跌，远月跌幅更大。整体I05合约上周上涨0.53%至661元/吨，I09合约上涨下跌4.5%至591元/吨。澳洲热带气旋对于澳洲港口作业的影响减弱后，澳洲铁矿发运逐渐恢复至正常区间；但是巴西由于大雨的影响，维持发运的低位。矿山生产受到影响的消息流传较多，其中马来西亚政府要求淡水河谷停止在马来西亚的混合矿石业务预计影响大约80万吨，VALE预计不会对2020年全年产量和销量产生影响，但在2020年第一季度的销售量产生约80万吨的影响。目前截止3月20日的铁矿库存水平看，港口铁矿石现货成交继续回升，疏港量维持高位水平，铁矿石45港口总库存持续第六周降库，消耗67万吨。钢厂进口烧结粉矿钢厂库存上周环比小幅增加53万吨至1590.7万吨，且和去年一致维持较低的钢厂库存水平。短期之内海外矿山发运和到港整体尚未恢复至正常水平，叠加近期铁矿需求不减，港口库存难以大幅回升，表现出近月供需结构相较中期更偏紧，连铁期价上近月表现强于远月，正套价差扩大。

　　盘面价差：螺纹05-10合约月间价差在前周结构发生转变重新回到贴水结构后上周持续扩大，05-10价差从56扩大至124。热卷05-10合约月间价差从93扩大至134。连铁05-09合约月间价差从43扩张至70.5。上周螺矿比价RB05/I05合约比价依然维持在5.3附近。由于疫情对于全球制造业下滑的影响，卷材需求预期差于螺纹，卷螺差HC05-RB05合约价差从-34扩大至-115。焦炭铁矿比价J05/I05小幅下降至2.7。

　　一．期货市场上周回顾