棕榈油：减产重回焦点 见底回升概率加大

　　本周周一棕榈油率先跌停，随后几日逐步企稳反弹。周一的大跌主要体现为对假期期间利空因素的恐慌释放和补跌。假期期间全国各地出现新型肺炎疫情，疫情发生之后，各地人员居家隔离，减少外出，餐饮店纷纷停业高校、企业等推迟开学、复工。按照目前疫情发展情况来看，2月份疫情仍将持续，后期仍将持续多久仍未能确定，预计对植物油消费产生利空影响。假期期间外盘油脂油料板块出现较大跌幅，尤其马棕跌幅接近10%。在国内周一开市后，疫情的恐慌效应也使得油脂板块跌停，但该恐慌效应已在本周初得到集中释放。

　　回到棕榈油自身基本面来看，随着MPOA1月全月产量预估数据的公布，市场焦点重回棕榈油产地的减产问题上来。MPOA预估马来1月棕榈油产量仅113万吨，环比下滑幅度达到15.53%。同时，下周初MPOB 月度供需报告即将公布，机构预测1月减产幅度较大，库存也将进一步下滑。其中，彭博预估产量124万吨（上月133万吨，-6.8%），出口128万吨（上月140万吨，-8.6%），库存178万吨（上月201万吨，-11%）。

　　国内豆油维持低库存状态。截至1月31日，国内豆油商业库存总量84.81万吨，较第3周的85.09万吨降0.28万吨，降幅为0.33%，较上个月同期91.8万吨降6.99万吨，降幅为7.61%，较去年同期的133.9万吨降49.09万吨降幅36.66%，五年同期均值108.79万吨。

　　此外，菜油方面据市场消息，省级应急储备在云贵川计划增加菜油储备8万吨左右，其中四川2.1万吨，贵州4.2万吨，云南1.5万吨。在国内菜油库存本身偏紧的状态下，菜油收储将进一步增加现货紧张程度，也令盘面菜油强于其他油脂。

　　总体来看，在前期恐慌效应冲击过后，油脂再度回归强势市场。棕榈油回归减产减库存的交易逻辑，豆油持续低库存，叠加菜油的省级收储政策影响，预计油脂板块本轮回调周期已结束，见底回升概率加大，向上弹性佳。