美股期指涨停，市场迎接曙光？

　　原标题：美股期指涨停，市场迎接曙光？

　　来源：wind

　　经历黑色星期一以后，市场“曙光初现”：3月17日，美股期指触及涨幅上限，道指期货、标普500指数期货涨近4%，纳指期货涨超3%。欧洲斯托克50指数期货、德国DAX30指数期货涨超4%。美国银行发布一份报告，称在历次熊市之后的24个月中，标准普尔500指数的平均总回报率为20%。而现在，美股已接近可以买入的水平。

　　具体来看，美国银行发表了一份报告，力图解答如何在“全球衰退”的假设中进行投资，并对投资者关注的市场前景问题进行研究：

　　1．冠状病毒和石油冲击如何改变了我们的前景？

　　美国银行表示：“对短期增长和收益非常谨慎，市场交易似乎已经验证衰退现实。我们的经济学家埃森·哈里斯（Ethan Harris）和米歇尔·迈耶（Michelle Meyer）将全球2020年GDP增长预期从3.1%降低至2.2%，将美国2020年GDP增长预期降至1.2%”，而美联储紧急降息至0%也有效验证了这一现实。

　　在固定收益方面，该银行预计10年期美国国债收益率将出现波动，最终在年底前升至1.25%。虽然1.25%可能是正确的数字，但真正的问题是它是否会降至负区间。美国银行看好市政债券，投资级债券和抵押贷款支持证券，这些都在最近几周受到打击。在股票方面，美国银行的策略师萨维塔·斯伯拉曼尼安（Savita Subramanian）将标准普尔500指数的年底价格目标下调至3100，并将2020年的每股收益（EPS）从177美元下调至169美元。

　　为什么会有这些变化？正如美国银行所解释的那样，“随着该病毒传播到欧洲和北美，供应链方面的波动演变成需求面的冲击。石油输出国组织（OPEC）的石油冲击和财政当局的冷漠回应加剧了投资者的担忧。”

　　2．这是否像2008年，最大的风险是什么？

　　美国银行注意到“每次衰退都不一样”，将当前的市场崩盘与金融危机区分开来，并指出：2008年，美国家庭和金融资产负债表出现了大笔的过剩。如今，家庭债务很低，金融体系的资本非常雄厚。2020年的风险来自公司的获利能力和实体经济，而不是系统的偿付能力（各国央行注入了约20万亿美元的全球流动资金，人们只能希望没有潜在的系统性偿付问题）。

　　同时，“每一次衰退又都是一样的”，无论原因是什么，一旦信心下降导致市场下跌，最重要的就是政策反应。年初以来，美国经济处于相对稳定的基础上（低失业率，工资上涨，住房坚挺），但现在正处于衰退环境中，担心三个方面：

　　流动性：过去12个月中，主要的市场支持来自美国家庭（1600亿美元）和企业（7150亿美元）的净流入。如果在企业进入回购“停电期”（3月下旬和4月的大部分时间）时继续进行投资者抛售，美国银行预计会有更多的市场动荡。确实，对冲基金的流动性已经消失，如股票期货和国债市场所示。

　　公司债务：信贷市场萎缩，公司杠杆率很高，债务占GDP的比重达到创纪录的92%，发达市场的“僵尸”公司所占份额达到了危机后的12%的高点，美国破产的步伐已超过2008年总数。OPEC/俄罗斯的石油价格战将给能源部门带来压力，投资者已开始远离信贷资金（最近几周流出660亿美元）。

　　就业：美国银行的消费者信心指标正在下滑，表明该流行病已经在影响消费者的行为。如果病毒衰退持续而没有抵消刺激，公司可能会开始裁员。在未来几周内，请注意初次申请失业救济人数> 24万的情况。

　　3．政策制定者可以做些什么来帮助？

　　美联储降息，流动性措施（QE5）甚至是向非金融公司的贷款都可以防止市场紧缩，尽管正如我们在过去所看到的那样，它不再能够支撑股市，这是中央银行过去十年一直在做的事情。如今，“只有国会和总统才能帮助阻止病毒或为实体经济提供支持。”

　　坏消息：市场将持续低迷，直到看到“不惜一切代价”的政策措施。在2008-2009年，全球财政刺激措施的价值超过世界GDP的3.5%。到目前为止，我们只看到了微不足道的0.2%，美国没有任何东西。