特斯拉专题报告六：SolarRoof是否能点燃BIPV市场？

原标题：特斯拉专题报告六：SolarRoof是否能点燃BIPV市场？ 来源：西南证券研究所

专题报告六：SolarRoof是否能点燃BIPV市场？

（谭菁S1250517090002）

特斯拉的秘密宏图2中说：我们计划整合能源再生和存储。我们要创造整体的、美观的太阳能板和电池集成产品，使之成为个人的供电设备，继而在全世界实现规模化效应。特斯拉准备扩大Powerwall，而Solarctiy则准备提供丰富的差异化太阳能产品，将两家公司整合在一起。

经过测算可知光伏系统的收益率并不高，IRR在4.5%-6%之间，ROE在20%-25%左右。特斯拉四种型号的户用光伏（Solar）25年间资本金收益率分别为4.50%、5.32%、5.42%和5.78%，单瓦利润在$1.05-1.18之间。三种型号的商用光伏（Commercial Solar）资本金收益率则高一些，分别为5.93%、6.89%和7.91%，单瓦利润在$0.67-1.05之间。仅仅看重光伏发电的话，项目本身并不见得有多大的吸引力。

美国常规别墅家庭好一些屋顶造价898元/平，常规光伏需要752元/平，合计需要1650元/平，新的太阳能玻璃屋顶仅需要1279元 /平，可节省371元/平，具有一定的吸引力。

市场空间巨大：美国加州每年的光伏市场大约3-4GW，其中分布式户用占据一大半，近2GW左右。同时，加州是美国最大州，人口近4000万，对应近1300万个家庭。假设光伏屋顶渗透率为30%，则对应390万套屋顶光伏，对应大约1600亿美元市场。全美人口约3.2亿人，对应约1亿个家庭，假设光伏屋顶渗透率为15%，对应1500万套屋顶光伏，对应大约6000亿美元市场。

可如果比较SolarRoof和传统屋顶建筑的话，前者的优势就明显突出了：美国高端别墅屋顶建筑材料价格在$8-10/平方英尺之间，而SolarRoof的价格比传统建筑材料低，而且还能发电。第三代的SolarRoof非常美观，所以对美国具备一定的吸引力。可以说，Solarcity这次又是一次产品力的创新：以新能源为契机，通过创新的产品挑战传统市场。跟特斯拉电动车有一定的相似之处。

需要注意的是，国内户用光伏系统很多是农村，而农村的户用产品已经成熟，而且价格便宜。所以SolarRoof进军国内市场，似乎挑战更大。从特斯拉的路线来看，一直以创新低价来打开市场，而光伏产品从价格上来讲没有谁做的过中国制造商。

综上分析，我们认为特斯拉在国内市场开拓SolarRoof的难度较大。更好的仍然是在欧美市场。鉴于特斯拉和松下已经合作疏远，SolarRoof V3大概率还是采用晶硅电池，表面为钢化玻璃，那么它的量产制造能力和安装能力是关注的焦点。其产业链应该还是在中国国内，对于中国的光伏制造企业是利好。

重点关注个股：重点关注特斯拉光伏产业链的公司：