2017年煤焦投资价值报告

   2016年煤焦行情回顾

　　2016年资本市场表现最耀眼的当属大宗商品，大宗商品表现最耀眼的当属黑色品种，而黑色品种表现最耀眼的当属“绝代双焦”。

　　2016年为执行煤炭供给侧改革，从4月份开始所有煤矿执行276个工作日，违法违规煤矿被查封，全年焦煤产量下降10%以上；而今年钢铁供给改革去的产能大部分是已停止生产的产能，对产量影响较小，全年粗钢产量较去年基本持平。焦煤产量下降10%以上，而下游粗钢产量较去年基本持平，造成焦煤焦炭全年呈现供需错配的格局，并且叠加焦煤焦炭库存偏低、汽运限载车皮不足和冬储，促使今年焦煤焦炭走出了一轮波澜壮阔的行情。截至12月14日，焦煤1701由498.5上涨至1574，累计涨幅达215.74%；焦炭1701由598.5上涨至2173.5，累计涨幅达263.16%。

　　图1： 2016年煤焦行情回顾

数据来源：WIND 美尔雅期货

　　焦煤——2017年焦煤供需缺口仍较大

　　一、 预计2017年焦煤供需缺口5286万吨 同比增加2.36%

　　我们根据2017年煤炭可能的去产能目标以及发改委要求的在供暖季结束前具备安全生产能力的煤矿可按照330天工作日生产等因素综合预测2017年焦煤产量为43119万吨，较2016年增加0.78%；根据2017年国外矿山可能的复产情况以及我国的进口意愿预测2017年进口煤7711万吨，较2016年增加29.98%；根据独立焦化企业和钢厂附属焦化厂2017年可能的开工率预测2017年焦煤消费量为55914万吨，较2016年增加3.99%；预计2017年我国焦煤出口量为108万吨，同比下降4.89%。综合来看2017年焦煤供需缺口为5286万吨，同比增加2.36%。

　　图2：2017年焦煤供需缺口为5286万吨

数据来源：WIND 美尔雅期货

　　二、 预计2017年焦煤产量为43119万吨 同比增加0.78%

　　为执行煤炭供给侧改革，2016年我国所有煤矿自4月份以来全面实行276个工作日制度，并且严格执行淘汰落后产能查处违规煤矿的政策，使得2016年月产量同比下降10%以上，而需求相对较平稳，使得2016年焦煤供需缺口较大，煤价大幅上涨，发改委为稳定煤价表示在供暖季结束前具备安全生产能力的煤矿可按照330天生产，我国农历春节较往年有所提前，我国2017年仍以淘汰落后产能为主，综合各方面的因素预估2017年焦煤产量为43119万吨 同比增加0.78%。

　　图3：预计2017年焦煤产量为43119万吨

数据来源：WIND 美尔雅期货

　　三、 预计2017年焦煤进口量为7711万吨 同比增加29.98%

　　2012-2015年煤炭价格大幅下跌，国外许多矿山相继关停，所以使得即使今年国内焦煤供需缺口较大，进口煤并未能弥补国内缺口。经过2016年煤价大幅上涨后，国外一些矿山相继开始投产，因此我们预测2017年进口煤较2016年同比将增加，我们预计2017年焦煤进口量为7711万吨，同比增加29.98%。

　　图4： 预计2017年焦煤进口量为7711万吨

数据来源：WIND 美尔雅期货

　　四、 预计2017年焦煤的消费量为55914万吨 同比增加3.99%

　　2016年煤炭与钢铁去产能不同步，煤炭产量同比下降10%以上，而粗钢产量同比小幅增加，使得2016年焦煤需求同比略有上升。因为2016年焦炭价格大幅上涨，焦化企业盈利情况有较大改善，2017年焦化企业的生产可能仍面临环保等各种因素的限制，综合来看我们预测2017年焦煤消费量为55914万吨，较2016年增加3.99%。

　　图5：预计2017年焦煤的消费量为55914万吨

数据来源：WIND 美尔雅期货

　　五、预计2017年焦煤的出口量为108万吨 同比下降4.89%

　　我国焦煤出口量一直比较少，根据主要出口贸易企业明年的出口意愿以及往年的出口数据我们预测2017年我国焦煤出口量为108万吨，同比下降4.89%。

　　图6：预计2017年焦煤的出口量为108万吨

数据来源：WIND 美尔雅期货

　　六、2017年焦煤库存继续维持在较低水平（1）2017年四大港口炼焦煤库存将维持在200万吨以下的低位水平