期市猎手：豆粕菜粕期货周度分析 04.03

　　豆粕菜粕： 周四美国豆粕出口大幅下滑令豆粕价格承压收低，而原油暴涨的溢出效应是豆油价格获得提振，盘中 呈现油强粕弱特征。美国农业部公布的美豆最新周度出口销售量为 95.74 万吨，高于市场预估区间上沿， 但市场对全球经济出现衰退后的美豆出口需求仍感到担忧。受巴西局部单产下降影响，分析机构 INTL FCStone 将巴西大豆产量下调到 1.201 亿吨，在各机构预测数据中处于偏低水平。布宜诺斯艾利斯谷物交 易所周四将阿根廷大豆产量预估由此前的 5200 万吨下调到 4950 万吨，该机构认为阿根廷天气不理想导致 大豆产出不及预期。巴西 3 月大豆出口量高达 1164 万吨，较 2 月出口量 512 万吨翻倍，去年同期为 846 万 吨。预计中国订单占比在 80%以上，随着巴西大豆陆续到港，国内大豆供应紧张局面将缓解。周四国内沿海豆粕现货报价继续回落，多地跌幅在 10-70 元/吨，湛江报价 3060 元/吨，秦皇岛 3230 元 /吨。美豆大跌以及中国将恢复进口加拿大菜籽的消息继续压制市场情绪，中下游入市谨慎，豆粕成交量继 续下滑。中加恢复油菜籽贸易的消息虽未得到官方证实，但豆粕和菜粕市场闻风大跌，足见此前的南美物 流炒作支撑性较弱。尤其是巴西官方证实 3 月份对华出口大豆装船量超过 900 万吨，国内远期大豆供应将 获得充足保障，粕类市场开始理性面对远期供需格局。养殖端整体运行平稳，国内生猪产能稳步恢复，短 期内需求端无法为粕类价格注入明显上涨动力。因国内豆粕现货紧缺以及短期还难确定后期大豆到货情况，豆粕期货距离震荡， 下一步南美大豆将大 量上市，如果没有疫情影响的供应链上的问题干扰，国内豆粕将延续区间震荡行情，9 豆粕短期处于 2700-2900 的区间震荡可能性较大，操作上避免追涨杀跌。期权策略：观望。