华泰期货铜日报20200410：现货成交寥寥，铜现升水收窄

原标题：华泰期货铜日报20200410：现货成交寥寥，铜现升水收窄 来源：研究院

现货方面：昨日上海电解铜现货对当月合约报升水70元/吨~升水120元/吨。持货商流露出明显高位换现的情绪，在成交无果的情况下主动调降报价，好铜自升水110-120元/吨下跌至升水60-升水70元/吨，平水铜自升水90~升水100元/吨下跌至升水50-升水60元/吨，昨日现货成交寥寥，成交拉锯僵持的格局延续。

观点：随着欧洲疫情数据有所好转，意大利连续一周新增病例放缓，德国等少数几个欧洲国家逐步放松隔离措施，市场情绪有所缓和。而歐佩克+，周四(4月9日)同意減產1000萬桶/日，以應對冠狀病毒疫情對原油需求的影響，但预计仍难以弥补未来需求失衡的規模，因此國際基準布倫特原油價格下跌4.5%，利空铜价。国内方面，在经济发展面临困难的情况下，因地制宜，因时制宜优化、完善并创造有利于复工复产的条件，着力扩大国内需求，积极扩大居民消费，加快推进投资项目建设。在欧洲疫情看到曙光以及国内持续不断的逆周期政策出台的背景下，铜价震荡上行，市场情绪可能转向对未来乐观预期中。但需求端爆发增长现象不突出，汽车、电动车以及家电方面的订单表现仍然较弱，初步数据显示，中国3月乘用车日均零售同比下降36%。消费大幅好转的可能性极低，综合来看，短期内应对铜持中性思维，中期上看，仍需关注海外疫情的发展情况以及国内政策落实的情况。

中线看，原料端，2020年铜矿山增产的项目并不多，铜精矿长协TC、进口粗铜长单Benchmark较2019年均大幅下滑，原料供应相对于冶炼产能的紧张局势仍然存在。2019年四季度铜精矿、电解铜及铜材进口同比增幅明显扩大，国内精炼铜和铜材产量大幅增加，这与下半年电网投资环比增加和汽车、空调等产品的边际好转有关，也部分建立在市场对2020年基建加码、地产后周期消费向好的良好预期基础上的。但需关注国家电网将2020年电网投资计划定在4080亿元，预计这一投资将比2019年的4500亿同比下降8.8%，电网投资的大幅缩减对铜消费将产生直接冲击。

策略：

1. 单边：中性，观望；2. 跨市：暂无；3. 跨期：暂无；4. 期权：暂无

关注点：

1. 铜供应是否超预期释放；2.新型疫情是否持续发酵；3.下游复工及生产节奏是否持续放缓；4. 后期逆周期政策是否持续跟进

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