大连商品交易所赵宇生解读焦煤期货合约

　　2013年3月15日下午，由新浪财经与中粮期货共同主办的期货投资全国公益巡讲第十三期举行，本期主题为“焦煤期货预上市高峰论坛”。大连商品交易所[微博]焦炭专家赵宇生解读焦煤期货合约。

　　以下为文字实录：

　　赵宇生：首先补充一下其实我不是什么专家，我只是作为焦煤合约设计开发团队中的一员，非常有幸接到中粮期货的邀请来做焦煤期货的介绍。

　　大商所的介绍不多说了。补充一点，大商所我们是搭台子，我们是搭了这么一个平台，如果将来焦煤期货上市以后，市场的主角还是台下各位企业家、老总、专家们，市场参与者。我们焦煤期货是上市以后还会一如既往的跟踪这个市场，为大家做好服务。同时把这个合约做得更加完美，更加贴近市场。

　　我觉得可能讲讲焦炭也挺必要，因为焦炭是焦煤下游的东西，焦炭期货已经上市有两年了，到底怎么样，我想通过它里面能够看到焦煤期货上市之后的发展前景。

　　首先合约这个我就不逐一地赘述了。这个在很多渠道都可以看到。

　　我就讲市场一个基本情况。首先是成交量和成交额、持仓量。应该说随着市场认知度的提高，参与的企业也是出现了较大幅度的增加，同时成交量、成交额、持仓量应该说稳步增加，我们可以更形象通过这张图看到。蓝色的折线是价格，柱状图是成交量。我这个数据是到2月底3月初，成交量逐步放大，说明交易非常活跃。

　　效果怎么样？市场对价格的认可度怎么样？它的价格功能发挥得怎么样？我们可以看到，拿天津的二级焦做一个相关性分析，能够达到0.87，相关度还是比较高的。应该说它的基本功能是得到了发挥。同时注册仓单就交割这块怎么样？比较顺畅。一共参与交割的企业是32家，仓单的分布右边的饼图(PPT)给大家展示了。进入交割环节的焦炭我们对品质进行统计，都可以达到国家准一级焦的标准，而且通过我们跟现货企业的交流，我们了解到很多企业通过期货交割有这么一个体会，期货市场对产品的质量把控是非常严的，好多经营进出口贸易的企业，这个比做进出口还要严，将来参与的时候，不管我们是买方还是卖方可能在质量上大家都需要控制得相对严一点。

　　这个是产业客户整体参与交易情况，柱状图已经反应出来了。随着成交量增加之后，产业客户的数量也在增加，目前是我们将近2000人。可能2000这个数量不是很大，其中有这么一个原因，有一个口径的原因，好多产业客户其实在参与期货市场过程当中某些阶段是通过个人户在参与，真正进入交割环节才转为法人持仓。这是一个统计口径的不同。

　　同时我们在焦炭期货上市运行当中，做了制度创新，套保手续更简单，方便大家申请。第二个是零碎持仓的处理。第三个是视频监控对交割仓库的管理这块，目前是所有品种中最严的。

　　下面讲一下今天下午介绍的最核心的地方，焦煤的合约。

　　应该说合约就相当于一个期货品种的说明书，很多基本信息都反应在上面。我挑两个比较重要的，第一个是交易品种是焦煤，是主焦煤，而且是主焦精煤，不是原煤，是洗选之后的叫焦精煤。交易单位是60吨每手，不是最大的，最大的是焦炭，相对焦炭是比较较小的。但是我们曾经一度想把它改成30吨，但是由于种种原因没有实施成功，我想将来市场真的需要的话，我们也需要在这方面做一些工作。

　　下面讲讲跟现货企业息息相关的，就说焦煤期货是指将来盘面上反应的价格是哪一类的焦煤。焦煤比较复杂，同样焦煤质量标准就算按照国家国标的质量规定也是比较宽泛的。但是期货有一个特点，要做成一个标准品，各方面要相对标准化，这样发现价格才不至于紊乱，价格才有一定的利用价值。所以说我们在怎么样刻划和描绘焦煤这么一个复杂东西，构建质量体系的时候，我们下了非常大的功夫，我们也是外行，当初也是一点点跟业内专家进行讨论，看看怎么样能把它描绘得清楚一点，同时这个体系也相对简洁一点，太复杂，可操作性不强。

　　第一个是传统的工业指标，合同当中都会有体会。

　　第二小焦炉实验。各家都有自己的焦炉，小焦炉实验都能做。唯独缺憾的是市场当中没有统一的操作规范。这块我们经过调研，发现这么一个缺憾，虽然小焦炉结焦性指标很核心，但是缺少规范，我们和多家煤炭研究科学总院合作，研究一个标准，目前这个标准在推进过程当中。我想将来如果有可能，或者我们也会积极，地将它推行为国标，使行业内企业使用起来更加方便、一致。

　　第三个是岩相分析，煤岩分析，通过最大反射率研究掺混程度。