天然橡胶震荡偏强走势 市场供应过剩

　　近期天胶走出了震荡偏强走势。当前海外公共卫生事件数据对市场的冲击以已经没有前期那么严重，橡胶价格在先前的大跌中利空因素已经有所体现，前期小幅抬升，价格也由情绪主导转向供需主导。但供需矛盾依旧突出，供需矛盾主要来源于海外公共卫生事件还没有结束，需求受到较大影响。虽然供应端受到天气的影响，但实际减产量远远修复不了需求端萎缩造成的供应过剩。虽然海外部分轮胎大企陆续开工，短期内还是难以扭转供应过剩的格局。不过，国内外市场情绪随着欧美各国公共卫生事件拐点到来而有所转暖。国内全乳胶今年减产已基本成定局，泰国原料价格连续多日上涨，对天胶价格存在支撑。胶价在前两日受到原油跌至负值牵连小幅回调后，随即开启反弹，一定程度反映国内相对乐观的市场情绪。预计在需求端没有彻底好转前，胶价会维持底部宽幅震荡。RU2009合约4月22日所在区间，存在一定的安全边际。

　　海外公共卫生事件愈演愈烈，橡胶价格近期企稳在万元点位上下。国内公共卫生事件得到控制，复产复工步入正轨，欧美多国公共卫生事件也拐点显现，但大多企业依旧处于停产停工状态，影响到我国轮胎企业的出口，进而对橡胶价格造成打压。

　　东南亚干旱有所缓解，国内开割或延期

　　从天气情况来看，之前东南亚自今年以来的干旱天气在近期得到一定缓解，从4月上旬的降水情况看，大部分地区降雨量比较充沛。泰国北部南部均有降雨，同比往年基本一致；越南、马来西亚同比往年降雨情况也基本持平。印度尼西亚先前的干旱情况大为缓解，部分地区出现了同比往年降雨量更高的情况。所以总体来看橡胶主产国的干旱情况得到一定缓解，如果开割前没有极端天气干扰，今年的开割时间以及开割初期的产量将不会受到影响。

　　公共卫生事件对于原产国天胶出口的影响也较为有限。马来西亚虽然封国，但由于我国从马来西亚进口量占全部总进口量12%左右，占比不高，再加近期套利盘现货大量到港，封国导致的进口减量的影响十分有限。

　　为提振胶价，减产、弃割在当前的情况下很难发生。当前公共卫生事件导致的全球经济衰退的大背景下，对二三产业打击尤其大，更多的胶农因此不得不被动继续割胶维持收入，因为没有更好的选择。由于胶价下挫幅度远远高于原料下挫幅度，以至于当前加工厂加工利润接近于零，以往出现这种情况，加工厂可能会采取减产的方式稳定胶价，但当前对于未来较差预期的前提下，加工厂考虑到机器折旧、厂房人工等成本，也会继续维持加工生产。

　　总体来看，供应没有受到当前公共卫生事件影响而减量。如果没有极端天气干扰，马上迎来新的开割季会增加天胶产量。

　　替换需求减量难以回补，下游需求还需政策提振

　　截至4月23日，中国全钢胎开工率为63.18%，环比下降1.06个百分点，半钢胎开工率为59.48%，环比下降4.11个百分点。轮胎厂开工率连续两周下降。目前部分轮胎厂要求延期原料运输，原料端的补货开始减少，同时账期开始延长。当前海外公共卫生事件形势十分严峻，我国轮胎企业当前出口面临极大的挑战。很多轮胎企业已经没有5月生产的出口订单，所以轮胎开工率后期大概率会继续下调。

　　在复工前，已经发生的替换胎需求减量，目前未见需求回补。从理论来说，替换胎的需求是与汽车使用量具有显著性正向关系的，汽车行驶的里程越高，对于轮胎的磨损消耗越大。从物流业运行状况来看，今年2月中国货运量8.3亿吨，同比下滑50.6%；根据中国物流与采购联合会的统计数据可以看到，物流业务总量、物流业务的活动预期指数都出现了数据统计以来的历史最低水平。反映出了中国的汽车使用率在公共卫生事件来临的2月期间产生了明显的下滑。在此期间减少的替换胎需求，显然是不可回补的损失(由于消耗减少、替换需求延后)。今年3月，我国重卡市场预计销售各类车型11.3万辆左右，虽然同比2月实现了V型反弹，但同比下滑约24%。2月，受到公共卫生事件的不利影响，国内绝大多数重卡企业和零部件企业复工都比较晚，严重干扰了各家企业2月份的产销计划，进而对2月份重卡市场批发销量带来了不利影响。尤其很多身在湖北疫区的重卡企业和零部件企业，迄今为止都无法大规模复工(部分企业目前只能满足小批量生产需求)，不但影响了自身的产销计划，也影响了整个卡车行业的供应链生态。