中粮期货 试错交易：12月26日市场观察

　　第一象限（杠杆象限）——商品延续多空交织局面，贵金属新高成最大亮点

　　今日商品指数上涨0.08%，工业品上涨0.11%，农产品上涨0.02%。其中，贵金属上涨1.07%，原油板块上涨0.85%，有色板块上涨0.53%，化工板块上涨0.26%，谷物板块上涨0.23%，油脂板块上涨0.10%，软商板块下跌0.04%，饲料板块下跌0.08%，煤炭板块下跌0.17%，建材板块下跌0.61%。  

　　央行近期在公开市场大量投放流动性之后，目前银行体系流动性总量处于较高水平，Shibor普遍下跌，央行昨日和今日均暂停逆回购操作，以保持年底资金面平稳。中金所正式上市沪深300股指期权合约后，上市前两日运行良好，这是我国资本市场首个指数期权产品，将对衍生品市场的健康稳定发展产生较为深远的意义。

　　今日商品继续在区间之内运行，市场活跃度出现下降，震荡幅度也有所收窄。从板块情况来看，目前市场最大的热点还是贵金属板块，英国脱欧和中东地区紧张形势仍在发酵，加上美国疲弱经济数据的拖累，全球政治和经济仍处于不确定时期，这也使得作为避险资产的贵金属再度走强，昨日大涨之后，今日继续成为领涨龙头，短期多头动能较强。有色板块也蠢蠢欲动，近期反弹势头较猛，关注其能否进一步走强带来试多机会。原油板块也继续走强，中国11月沙特原油进口量同比大增25%到达记录高位，市场需求好转对油价产生重要提振，继续关注原油及化工板块的多头表现。

　　资金分析——节前数据陷入调整，持仓降低隔夜风险

　　商品净流出0.24亿，流出比例0.02%，总沉淀1263.38亿。黑色系流出7.94亿。化工、农产品、次主力板块分别流入3.28亿、1.01亿和3.41亿。

　　近期资金波动减弱，日内主要由黑色系轮入贵金属，为其行情带来提振。不过节前还需防范资金离场对行情可能带来的干扰。建议趋势单仓位逐步降低，新仓短线参与，严控隔夜风险。

　　商品总成交2338.1手，回落比例18.89%。黑色、农产品、次主力板块分别回落31.66%、29.26%和17.28%。化工板块回升1.95%。

　　日内成交急剧下滑，行情降温明显。节前成交与资金同陷入调整，行情趋势性也仍在继续减弱。建议新仓短线参与，趋势单进入减持阶段，降低隔夜持仓风险。

　　农产品专栏——马棕减产继续确认提振市场 油脂或将继续走强

　　截至12月 13 日，BMD棕榈油价格收于 2853，环比收平。 从供应端来看，MPOB数据显示 11 月马来棕油产量环比下降 14.35%，低于此前市场预期。从 12 月初的情况来看，SPPOMA 数据给出 12 月 1-10 日环比降幅为 17.33%，预示着减产可能在加速。从降雨情况来看，马来西亚和印尼的干旱问题还是没有解决，意味着未来几个月内减产的幅度都将比较可观，因此我们认为在大趋势上仍将继续上涨。从需求端来看，11 月出口数据 14.64%的下降幅度可能超过了所有人的预期，之前平衡表放到环比降 7-8%已经算是比较悲观的水平了。分国别来看，印度和欧盟需求不佳在意料之中，中国买货量不错但是可持续性要打个问号。从高频数据来看，SGS 数据显示 12 月 1-10 日马来棕油出口环比下降11.38% 至37.68 万吨，分国别来看，出口中国环比下降 54%至 4 万吨，出口印度环比上升4.68%至3.13 万吨，出口欧盟环比上升1.93%至9.56万吨。而ITS及 Amspec 的 1-10 日数据分别为环比下降 12.3%和 11.3%。马来宣布将上调毛棕榈油出口征税至 5%，而印尼也在考虑征收出口征税，以补贴本国的生物柴油计划，对于 B30 的执行将是个利好的消息。总的来看，虽然 11 月份数据利空，但是减产的确认并没有打击到市场高涨的做多情绪。预计后期棕榈油仍以上涨为主，短期内可能会因为出口表现不佳的原因稍有回调。

　　国际豆油， 美豆反弹为美豆油提供支撑。 CBOT 豆油本周环比收涨 4.5%，截至 12 月 13 日，CBOT 豆油主力合约收 32.6美分/磅。本周美豆反弹以及双方贸易谈判预期利好支撑美豆油走强。美豆方面，影响价格的关键在于双方关系逐步缓和带来的利多。15 号双方双方将商讨推迟定于 12 月 15 日生效的新一轮征税，以便双方腾出时间继续就达成第一阶段贸易协议进行谈判。在近期达成协议预期升温的情况下，美豆价格也随之反弹。美豆油方面，美豆的反弹带动美豆油上涨，在棕榈油减产且美豆价格反弹的带动下，美豆油价格也有望保持一个比较强势的上涨趋势。截至 12月 13 日，国际豆棕价差 16 美元/吨，上周 28 美元/吨。国际豆棕价差本周走缩，虽然美豆油上涨态势良好，但是 BMD 相对更加强势。