原油期货首现负值：“负油价”系三大元凶 机构看好VLCC行业

　　新浪港股讯 4月21日消息，美东时间2：30，WTI 5月原油期货结算收跌55.90美元，跌幅305.97%，报-37.63美元/桶，历史上首次收于负值。创下近月合约历史最低收盘水平和最大单日跌幅，反映出原油供应日益过剩和库存空间不足的问题。石油股集体大跌，其中，中海油跌2.46%，中石油跌2.16%，中石化跌0.77%。

　　三大“元凶”致油价惊现负值

　　据国际金融报总结，三大“元凶”致油价惊现负值。首先，包括CNBC、路透、《商业内幕》等多家外媒均分析认为，疫情的蔓延严重打击了全球经济活动，并减少了对石油的需求。

　　其次，有分析称，疫情的压力之下，欧佩克的减产难以救市，因为，美国原油生产在过去50多年从未实施过配额生产或者减产。美国石油的库存飙升幅度已经触及纪录高位，今年夏天将面临储油设施用尽的考验。其中，美国能源部的数据显示位于俄克拉何马州库欣（Cushing）的储油罐的储存量目前达到69%，高于四周前的49%，美国储油设施迅速被填满。

　　标普全球普氏能源资讯分析师Chris Midgley就认为，库欣是内陆城市，原油库容很可能在3周内填满，一旦填满，WTI原油期货合约进行实物交割将更加困难。

　　最后，时间逼近也成为了5月石油期货跌至负值的另一原因，随着交割日期只剩一天，留给华尔街的似乎就只有一条路：卖！无论是什么价格，都必须要平仓。因此，WTI油价也在午盘后迅速断崖式地跳水下挫，刷新历史新低纪录。

　　油价暴跌利好VLCC行业？

　　原油供应日益过剩和库存空间不足，市场对大型邮轮需求增加。中远海能(600026,股吧)和招商轮船(601872,股吧)分别为全球最大的油运船东和最大的VLCC船东，运价上涨时盈利弹性大，机构一致看好两者表现。中远海能A股一度涨9%，H股一度暴涨10%，高见5.37港元，创5年来新高。招商轮船A股大涨5.37%。

　　华泰证券(601688,股吧)表示，OPEC+石油价格战驱动油运需求和运费上涨：原油需求可分为消费需求、储备需求和套利需求。意料之外的OPEC+石油价格战立即增加了短期油运需求：3月VLCC即期运价已经大幅上涨至10万美元/天水平以上，而2月份平均为2万美元/天。虽然新冠肺炎疫情降低了今年全球石油消费量，但原油期货升水将同时推升囤油意愿和额外VLCC浮舱需求。

　　上调运价假设和盈利预测：基于近期即期运价大幅上涨，将基准情形中的2020年VLCC运费均值假设从3.6万美元/天上调至4.5万美元/天。公司业绩受即期市场运费影响直接，盈利弹性大。截止2019年底，公司共计拥有和控制油轮数量151艘，其中52艘为VLCC船舶；根据交船计划，2020/2021年公司VLCC船舶数量将增加至55和58艘。预计，运费每上涨1万美元，中远海能每个月将增加人民币1.13亿元净利润（对应每股人民币0.02元），对应年化净利润增加13亿人民币。

　　申万宏源(000166,股吧)分析师闫海表示，VLCC行业十年供给出现出清，需求只要出现扰动，行业就能起来。VLCC作为储藏层面的行业，当前逻辑 并不是顺周期景气利润，而是石油价格下跌导致整个行业利润再分配，利润到了供给最紧张的地方。VLCC邮轮底部出现出清，是整个运输最大的瓶颈。历史上从没有这么缺船。

　　VLCC需求的关键因素，直接相关于产油国产量、船和终端的消耗和储存。原来顺周期的逻辑是，只要产油国越多，装船越多，而卸下石油的时候是终端需求多了，才会卸下去，进而快速增加VLCC在这期间的周转。但目前的逻辑是，终端需求大幅度下滑，上游原油减产没有那么快，即便开始减产它的速度也赶不上终端需求下滑的速度，所以油在船中时间变长。进而出现油船的紧缺，以及运费的上涨。

　　东北证券(000686,股吧)表示，2019年9月美国宣布对中远海能子公司大连油运实施制裁，对于非VLCC油轮，公司通过内外贸置换等措施基本消除制裁影响，但26条VLCC仍受制裁，未能享受到四季度的油运旺季，公司四季度亏损1.51亿元。但2020年1月31日，美国宣布解除对大连油运的制裁，且从受限油轮的运价来看，26条VLCC第一个航次在运价层面的影响已经消退，未来将充分受益于行业向上周期。

（责任编辑：宋政 HN002）