银河期货：钢厂提产短期焦炭现货或企稳 远月较悲观

　　一、行情回顾

　　1月份焦炭价格提涨第四轮50元/吨，但最终并未落实，去年12月份焦炭整体降库基本是依靠出口需求增加，且年底钢厂冬储采购需求增加，焦炭现货价格提涨100元/吨，1月份山西焦企利润已达到200元/吨以上，而华东长流程螺纹利润仅300-400元/吨，由于焦企利润相对下游已处于高位，钢厂并未落实第四轮提涨。

　　春节期间国内新型冠状病毒爆发，节后成材终端需求迟滞，成材库存连创新高，钢厂开始减产，部分钢材减量来自于减少废钢添加量，铁水端较节前最大减量约16万吨/天。而春节前煤矿放假开工大幅下降，节后疫情影响无法按时复工，并且运输受限，导致焦化厂缺焦煤原料，山西焦化厂大幅自主减产，减产力度大于高炉减产，节后焦化开工最大下降14%，高炉开工最多下降约5%，使得2月中旬连续两周焦炭库存明显下降，焦炭出厂价节后坚挺。

　　2月下旬开始，煤矿复产迅速，焦化厂原料到货缓解，焦化厂也开始提升开工，生铁产量仍在低位徘徊，焦炭供需缺口弥补，并且开始过剩出现累库，钢厂利润低位开始向焦炭压价，焦炭现货价格迅速回落，目前已累计下跌200元/吨，内蒙、山西地区部分焦企已出现小幅亏损。

　　焦煤现货价格节后经历先涨后跌，一开始山西部分地区低硫主焦上涨约150元/吨，2月下旬至今又下跌200元/吨左右，节后澳洲煤节后上涨10美金/吨左右，唐山地区蒙煤上涨50元/吨，进口煤价格相对坚挺。煤矿复产延期是焦煤节后上涨主要驱动，节后煤矿开工较年前正常水平低20-25%左右，且蒙煤在2月中旬开始关闭通关，导致焦煤出现非常明显的缺口。2月下旬国产煤矿复产迅速，焦煤从大幅降库转为大幅累库，国产煤价格迅速回落，由于进口煤供应未恢复，价格仍坚挺。

　　图1：焦煤价格

　　数据来源：银河期货、wind资讯

　　图2：焦炭价格

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　　二、焦煤焦炭需求

　　焦炭需求方面，节前钢厂生铁产量仍在较高水平，焦炭需求乐观，节后由于疫情影响，钢厂利润下滑叠加成材库存积压，生铁端减产，上周才有所恢复。富宝70家长流程钢厂样本废钢日耗从节前16万吨/天降至最低7万吨/天左右，247家生铁相对节前减量最大约16万吨/天，且部分钢厂减扎线屯钢坯，共同贡献了钢材减量。

　　1月份247家钢厂平均生铁产量222.27万吨，下降1万吨/天左右，1月份生铁产量较12月份小幅下滑，从节后一周生铁产量217万吨/天来看，春节期间钢厂开工仍处于较高位置，期间焦炭需求下降不明显。2月份开始，钢厂铁水产量开始出现明显下降，2月份平均产量209.9万吨/天，平均产量较1月份下降约12.4万吨/天，高炉产能利用率均值下降3.2%。节后生铁产量下降主要来自疫情影响，节后钢材终端需求停滞，悲观预期下钢材价格跳水，钢厂利润大幅收缩，华东长流程螺纹利润最低降至50元/吨左右，且钢厂成材库存大幅积累，原料运输也受到影响，钢厂开始自发性减产。

　　近两周建材需求明显好转，从出库、建材成交、表观需求等均可验证，钢材现货价格有所反弹，同时由于焦炭现货价格累计下跌200元/吨，华东长流程利润已恢复至200元/吨左右，同时上周钢材库存整体开始有明显下降，钢厂在利润回升、库存压力减小的情况下开始提产，短流程、成流程铁水、废钢均有增加，前期247家铁水产量一直在低位206万吨/天徘徊，上周已提升至210万吨，焦炭国内需求近期开始好转。

　　近期建材需求恢复来看较乐观，生铁产量预计4月份也继续有提升空间，焦炭短期来看需求有改善预期，短期需求存在节后需求停滞近期赶工可能，1、2月份房地产销售、新开工、汽车销售、家电销售匀出现大幅下滑，后期预计将在钢材需求上有所体现，二季度后期焦炭需求存在下滑可能。

　　图3：高炉产能利用率

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　　图4：铁水产量

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