英大证券李大霄：外资在A股仍有十倍配置空间

庚子鼠年在抗击新冠病毒的“战疫”中拉开了序幕。

近日，疫情在全球蔓延，国际原油价格暴跌，金融市场震荡不断。前事未决而后事已来，我们应如何在扑朔迷离的经济环境中寻找新的增长和方向？

金融界现推出《首席说》解局2020特别版，特邀知名经济学家与首席分析师，为您全面解析投资“战疫”。

没有一个春天不会到来！

本期嘉宾：李大霄英大证券首席经济学家

观点一：美股恐慌度已比肩2008年，双手双脚赞同美联储降息

观点二：美国对全球经济、事务的领导力在不断减弱

观点三：A股已收复全部失地，中国首次迎来低利率时代

观点四：外资在A股仍有十倍配置空间

观点五：我国应抓住窗口期战略储备石油

观点六：股市最美逆行者：在国家需要的时候买股票

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美股恐慌度已比肩2008年，双手双脚赞同美联储降息

金融界：美联储宣布下调联邦基金利率100个基点至0-0.25％，同时还宣布重启QE。有评论说美联储“打光子弹”，太激进了。您怎么看这个问题？

李大霄：这是比较果断的手段。评论总是有两种态度，措施到位就说没空间了，如果不到位就说太弱。作为决策者不能被评论的声音左右。我双手双脚赞同美联储的此次果断降息，这是有助于全球经济和全球股市的有效手段。

同样，这也是有史以来的最大力度。美股已经连续下行30％了，恐慌指数达到77，基本与2018年10月24日的85持平，而85的恐慌度是历史上的极端位置。但实际上，现在的危机没有2008年那么严重，短短一周内出现两次熔断，说明市场过度恐慌了。

2008年的问题是流动性危机，居民杠杆达到极致，泡沫的爆破几乎是不可避免的。当时美国金融机构的杠杆率是39倍、欧洲杠杆率达到60倍。而经过治理后，杠杆率大幅下行，在8-10倍，金融机构的杠杆、居民的杠杆、财务数据等都是健康的。现在美联储加大应对措施会非常有效，而且全球央行，包括中国央行也在降准，对全球金融市场的稳定极有帮助。

金融界：但其实我们看到降息之后，美国三大股指期货还是降低了，跌幅近5％，这是为什么？

李大霄：期货的最大的波幅在3月12日已经完成了，现在是在反复。股指期货是一个参考，但主体还是要看股市的反应，看今晚美股开盘的走势。

A股表现很好，可以说是全球股市的诺亚方舟。我相信全球央行共同应对会稳定经济。华尔街有句谚语——不要和美联储作对。现在是百年难遇的危机，也是百年难遇的机会。现实生活中需要逆行者，股市里也需要逆行者。

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美国对全球经济、事务的领导力在不断减弱

金融界：上周美联储第一次宣布降息之后，股市大跌，美股也先后熔断两次，您是怎么看待这样的波动的？

李大霄：从2008年底开始，美股上涨超过11年，一直都是牛市。如果根据上周的数据判断牛市终结，言之尚早。目前处于大调整阶段，这样的大调整每十年就会出现一次，大调整伴随着股市大波动。从物质水平来看，涨幅已经积累了不少，而且现在又受到新冠疫情的影响。几个因素叠加，美股出现较大波动是合理的。从经济层面来看，不能说出现衰退，只是经济增速减缓而已。

金融界：那您怎么判断美国牛市是否结束，或者经济是否进入衰退？

李大霄：美国股市集中了全球资金和全球最优秀的公司这两个元素。就目前的情况来看，大基础没有动摇。如果这两个基础出现变动——资金开始流出、优秀公司的聚集发生转移，或者有新市场崛起，可以代替美股，才是美国牛市的结束。

目前，全球资金还聚集在美元上，也没有市场可以代替美股。中国市场虽然有一定替代性，但是过程很缓慢，距离A股完全代替美股，还需要很长的时间。至于欧洲股市，一直都比较平淡，以上两个因素都没有达到。另外，欧元面临的问题也比较多。

但值得注意的是，美国强劲的上涨动力在削弱，而且它的优势在逐渐减弱。

金融界：优势是指什么？

李大霄：对全世界经济、事务的领导力。这些领导力的削弱会对美国资本市场和资金的再度聚集产生负面影响。但优秀的上市公司都还聚集在美国，难以替代。

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A股已收复全部失地，中国首次迎来低利率时代

李大霄：A股相对比较强势，这是客观事实。实际上，A股已经几乎或者说全部收复了受新冠疫情影响的失地。