白银期货行情遭空头打击

刚刚上市一周有余的白银期货给‘尝鲜’的投资者留下了深刻印象——市场无情，对于刚刚抛掉手里股票开始进行贵金属交易的李震言来说，期货市场给他上的第一课所收的‘学费’的确是不菲。

从5月10日开盘到5月16日收盘，短短的5个交易日，上海期货交易所的白银期货主力1209合约从6190元/千克跌到了5647元/千克，跌幅达8.8%，这意味着李震言当初买入一手白银(15千克)的保证金，此时的亏损幅度近60%，所幸的是，作为初学者的他初期买入的白银并不算多。

散户普遍看多

“听到白银期货上市，我就卖掉一部分股票，拿出一部分资金来做白银，没想到白银概念股都涨了，白银反而跌了。”李震言投资白银的思路显然受到了股票市场的影响，那就是像打新股一样去做期货，有什么新品种一上市就忙不迭地去买入做多。

在李震言看来，6块多一克的白银价格并不算高，买入一点风险也不会太大。在采访中新金融记者发现，这样的想法成了很多散户交易者具有代表性的入市依据，特别是新入市的交易者，思路还停留在买入待涨，逢高抛出获利的阶段，有做空思维的人少之又少。这种情况从一些期货公司的统计结果中也可以得到印证，北京一家期货公司的姜经理告诉新金融记者，他所在部门的散户交易者在白银期货上市当天参与做多的比例高达90%，其中有一部分还是刚刚开户不到一个月的新手。

不少期货公司的分析人士向新金融记者表示，与其他新上市的期货品种相比，白银期货一上市就表现出了极高的活跃度，白银期货1209合约挂牌第一天的交易量就达到了259996手(按双边计算)，这是其他品种所无法企及的。首创期货天津营业部总经理赵宏津向新金融记者分析，新品种一登场便有如此大的交易量和白银期货具有较高的市场认知度和散户参与度有关，一些以往只交易固定品种的客户也在上市的时候给白银期货前去“捧场”。

赵宏津告诉新金融记者，对于很多散户来说，最致命的可能还不是只会看多的单一思路，更重要的是一些散户对于期货的杠杆化交易以及资金管理还没有深刻的认识，特别是在一些新交易者身上，这个问题尤为明显。

赵宏津向新金融记者举例说明：一个投资者有2万元的资金，在白银上市第一天按照开盘价6190元/千克买入了一手白银期货1209合约，保证金占用为13927.5元(按照保证金比例15%计算)。到了5月16日收盘时，白银期货1209合约价格为5647元/千克，该投资者做多亏损8145元，此时的保证金需要12705.75元，这意味着投资者2万元的本金已经无法再持有一手白银期货合约，一旦被强行平仓，即便后期价格再有反弹，8145元的亏损也无法再弥补了。

无情的行情

不知是巧合还是另有什么规律，白银期货上市之后便遇上了国际贵金属市场价格的大幅回落，从5月10日到5月16日，纽约商品交易所的白银期货下跌近7%，这也让入场做多的李震言和众多散户连连叫苦。

国都期货分析师李健告诉新金融记者，白银期货上市恰巧赶在了欧洲债务问题再次横生枝节的时候，欧债危机的影响是白银近期下跌的直接导火索。李健分析认为，在欧洲紧缩政策迟迟不能解决债务危机的情况下，法国、希腊反对紧缩的声音开始扩大，过去德国倡导的“财政契约”遭到冲击，进而市场开始担忧希腊退出欧元区的可能性，市场风险偏好显著走低，高风险资产遭抛售，美元指数走高打压了白银价格。

一德期货研究院分析师李婷婷也告诉新金融记者，白银既是贵金属也是工业金属，在经济不景气时有可能会出现总体供大于求的格局。从全球范围来看，白银产量供应的50%用于工业制造业，而欧洲经济衰退，制造业萎缩，导致欧洲对白银的工业需求极度低迷，不利于白银价格走强。

在白银价格不断下跌的同时，国际基金参与白银投资的热情也在降低。新金融记者了解到，全球最大的白银ETF基金SLV的持仓量已经再次出现明显的下跌趋势，同时，美国商品期货交易委员会(CFTC)的持仓报告也清晰地显示，白银的非商业空头一度达到15445张，非商业多头持仓却在不断下降，投资需求的下滑也成了导致白银价格下跌的重要因素之一。

在白银期货下跌最凶的5月16日，李震言身边很多和他一样做多白银的朋友已经开始“割肉认赔”了。幸运的是，李震言持仓不多，后期又补了一些资金避免出现保证金不足，终于在白银价格出现反弹之后平仓了结，最终的亏损比别人要少得多。

虽然白银价格在上周三出现了反弹，但多家机构的分析人士认为白银价格还难言见底，新金融记者从中国最大白银生产商上市公司豫光金铅的年报中看到，2010年豫光金铅白银产量604.74吨，白银主营成本为2132066183.43元，据此推算，该公司2010年的白银生产成本为3525.59元/千克，而截至5月17日收盘，白银期货1209合约收盘价为5794元/千克，距离成本的支撑还有不小的空间。