专题报告 | 印度油脂油料市场结构及其价格影响力分析

　　点击关注对冲研投，置顶公众号大宗商品&金融衍生品市场深度报告，不容错过更多专业数据、资讯、研究报告和闭门交流，尽在对冲研投网站终端  

文 | 刘高超中信期货农产品研究员对冲研投专栏合作机构编辑 | 对冲研投 经授权发布

　　印度的消费特征（人均食肉量低，偏爱油炸食品）决定了其油脂油料的供需结构，即印度油料以自产自销为主，蛋白粕需求较产量偏低，油脂消费量较大，需要大量进口植物油等。

　　印度油脂油料市场供需结构具有以下几个特征：

　　1、印度油籽市场以自产自销为主，油籽对外贸易量较国内产销量低；

　　2、从印度油籽产、销量结构看，印度以产销棉籽、大豆、花生、菜籽为主。

　　3、由于印度人均食肉量较低（以食用禽肉为主），印度对蛋白粕的消费量相对较低。印度以出口蛋白粕为主，其中豆粕和菜粕出口量较大。

　　4、由于印度人喜爱油炸食品，印度国内对油脂消费量较大，其油脂产量不能满足国内需求，印度需要大量进口油脂，其棕榈油进口量最大。

　　5、尽管印度持续提高油脂进口关税，短期内对个别油脂品种有所冲击，但其油脂进口增加的趋势并未改变，印度仍以进口棕榈油（CPO）为主。

　　综上分析，印度对全球三大油籽、蛋白粕的价格影响比较有限，对棕油和豆油的价格影响较大。

一、印度油籽市场供需结构

　　由于自身种植结构的原因，印度油籽产量最大的为棉籽，大豆、花生、菜籽产量紧随其后；印度国内油籽的消费结构与产量结构基本一致。油籽贸易方面，由于印度油籽以自产自销为主，其油籽对外贸易量相对于国内产销量较低。

　　1.1印度油籽产销结构

　　由于国内种植结构的原因，印度油籽产量中棉籽占比最大、其次为大豆和花生。据USDA数据显示，2017年印度的棉籽产量为1210万吨（占其油籽总产量的35.51%），大豆产量为950万吨（占比27.88%），花生产量为650万吨（占比19.07%），菜籽产量为570万吨（占比16.73%），葵花籽产量为27.7万吨（占比0.81%）。

　　印度油籽消费结构与产量结构基本一致。消费量最大的为棉籽（占比35.25%），其次为大豆（占比29.37%），第三为菜籽（占比17.83%），第四为花生（占比16.74%），第五为葵花籽（占比0.81%）。

1.2印度油籽进出口结构

　　由于印度油籽以自产自销为主，其油籽进出口量相对国内产销量较低。据USDA数据显示，2017年印度油籽总进口量为9.4万吨，约占产量（或销量）3400万吨的0.27%；印度油籽总出口量为113.5万吨，约占产量（或销量）的3.33%。其中，印度油籽进口量最大的为大豆，约占其油籽总进口量的85%；印度油籽出口量较大的为花生（占比83.70%）和大豆（占比15.86%）。

二、印度蛋白粕市场供需结构

　　由于印度油籽进出口量较低，其国内蛋白粕产量则取决于各油籽产量及出粕率。印度蛋白粕产量最大的为豆粕，棉粕、菜粕和花生粕紧随其后；印度国内蛋白粕消费结构与产量结构较为一致。但是，由于印度人食肉量较低（信仰的原因，以禽肉消费为主），印度的蛋白粕贸易以出口为主。

　　2.1印度蛋白粕市场产销结构

　　虽然印度的棉籽产量最大，但由于棉籽出粕率低于大豆，印度的豆粕产量在蛋白粕总产量中的占比最大，棉粕、菜粕和花生粕紧随其后。据USDA数据显示，2017年印度豆粕产量为701.5万吨（占国内蛋白粕总产量的44.20%），棉粕产量417.5万吨（占比26.31%），菜粕产量305万吨（占比19.22%），花生粕产量151.5万吨（占比9.55%），葵花籽粕产量11.5万吨（占比0.72%）。

　　印度蛋白粕消费结构与产量结构较为一致，豆粕消费占比最大，棉粕、菜粕和花生粕紧随其后。USDA数据显示，2017年印度豆粕消费555万吨（占国内蛋白粕总消费量的38.62%），棉粕消费量414万吨（占比28.81%），菜粕消费量280万吨（占比19.48%），花生粕消费量为150.7万吨（占比10.49%），葵花籽粕消费量37.5万吨（占比2.61%）。

2.2印度蛋白粕市场贸易结构