华泰期货原油日报2020408：库容空间决定油价

原标题：华泰期货原油日报2020408：库容空间决定油价 来源：研究院

市场要闻与重要数据

WTI 5月原油期货收跌2.45美元，报23.63美元/桶；布伦特6月原油期货收跌1.18美元，报31.87美元/桶；上期所原油期货主力合约SC2006收涨5.01%，报297.7元/桶。

美国至4月3日当周API原油库存+1190万桶，预期+1013.3万桶；美国至4月3日当周API汽油库存+940万桶，预期+463.3万桶；美国至4月3日当周API精炼油库存-17.7万桶，预期+123.3万桶；美国至4月3日当周API库欣原油库存+680万桶。

美国西方石油公司敦促美国得州监管机构不要限制其石油产量，该公司是美国二叠纪盆地的最大石油生产商。

欧佩克代表：欧佩克分析显示将减产1000万桶/日纳入考虑范围，不减产也被纳入考虑范围内。

市场消息：沙特方面表示欧佩克+紧急会议寻求达成更公平的协议。

加拿大第二大石油公司帝国石油CEO：并不支持将在艾尔伯塔省进行原油减产作为全球减产协议一部分的潜在计划。

美国能源部：美国能源信息署（EIA）的报告预计，在自由市场的推动下，美国原油产量将削减200万桶/日。美国能源部长布鲁耶特将参加周五举行的G20能源部长级会议，以讨论稳定全球油市。

美国能源信息署（EIA）：预计第二季度美国汽油需求将同比减少234万桶/日至714万桶/日。

投资逻辑

减产前景依然充满不确定性，OECD国家特别是美国、加拿大等国家的石油公司反对参与减产，但G20成员国有可能将已经发生的被动减产包装成主动减产，我们认为OPEC++减产1000万桶/日远不能平衡需求损失量，主要目的是减缓石油累库速度，时间换空间，另外如果沙特等国家减产，取消之前的出口，能够释放出油轮运力，降低运费同时贸易商也有更多浮仓囤油的套利空间（全球浮仓囤油能力在4亿桶，目前已经囤了1亿桶），目前原油既不是供需定价也不是成本定价，而是库容空间定价，管道油比船货油承受着更多压力，俄罗斯、美国、加拿大等国家的内陆管道油将会是主要受害者，本周预计今天晚上将要发布的EIA原油库存数据尤其是库欣库存数据将会大幅增加，考虑到罐容问题，我们认为近期WTI将会显著弱于布油。此外，近期原油期货大幅反弹的同时，实货原油贴水继续下跌，造成期现之间背离，我们认为这一现象不能够持续，因此即便是油价反弹，疲弱的现货市场将会限制期货价格反弹，虽然原油现货参考期货定价，但现货才是期货的压舱石，期货价格不能持续脱离原油基本面。

策略：偏空，推荐布伦特买远抛近反套（买六行抛首行或者买12行抛首行）

风险：疫情得到控制，OPEC重新达成减产协议

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