奇顺投资：4月3日期货操作建议

　　2020年4月3日铁矿行情解析

　　铁矿现货需求不足，高位继续承压，3月份后海外疫情爆发，而国内正值需求回暖之际，海外金融和原油市场动荡并未给国内市场造成太大负面影响，反而在资金的推动下，贸易情绪高涨，补库力度加大，进而萌生投机情绪，但临近月底，宏观资金退场，持仓量减少，价格出现明显下行，现货端变得更加谨慎，一方面加速高成本货物的销售，另一方面在价格较低水平的时候，愿意进行囤积。3月份基本面数据的影响力依然不足，市场高涨的看多情绪掩盖了许多矛盾，目前交易主逻辑已经从需求复苏和刚性补库转向交割标的不足，把矛盾留给了远月，形成了远月贴水扩大的局面。由于资金影响的边际减弱，4月份面临的是在交割逻辑之前，现货端更多要以市场化的角度，来验证供需真实的情况。今年港口库存达到去年7月水平，疏港量超过了7月水平，而价格高点只达到90附近美元，短期来看，至4月中旬，到港总量大概率维持较正常水平，因此实际供应矛盾仍有待进一步验证。短期内随着成材库存压力逐渐的缓解，钢厂仍有较高的生产积极性，从小样本调研来看，整体开工率或好于数据，未来铁水产量仍有增加空间，但同时也要注意矿石添加比例的变化。供应端出现收缩的预期一是已经不能影响近月合约，二是未对矿石远期溢价和远月合约形成支撑，甚至05-09价差不断扩大，说明一是疫情影响程度还不足以引起供应大幅收缩，二是市场对供给集中恢复有远期成本坍塌的担忧，三是海外疫情对下游的影响可能会拖累铁矿石的需求，四是内矿和废钢性价比和流动性的提升挤占了进口矿石的使用空间。我国下游需求快速回归，后期生铁产量有望进一步回升，可以一定程度上抵消海外需求的不利影响。但目前我国钢材库存处于高位，同时废钢价格的下跌对矿价有明显的负反馈，钢厂补库意愿不强。年后港口铁矿石库存不断下降对近月矿价具有较强支撑，但雨季过后，远月铁矿石供应将逐步上升，同时考虑海外疫情持续升级远月需求不乐观。

　　铁矿期货操作建议：铁矿整体区间调整，走势多空双向调整，以铁矿平台620-500之间高抛低吸，滚动操作，逐渐移动获利保护。【本分析仅供参考，盈亏自负】

　　2020年4月3日螺纹行情解析

　　螺纹区间承压下挫，空头走势未完，3月份螺纹钢市场走势基本符合2月底所作的3月份报告的预期，市场价格先抑后扬，幅度在100-150元/吨区间，市场运行状况最好的华东地区，沪杭螺纹钢市场价格高低点相差150元/吨左右，其次是广州市场，华中和华北市场的运行状况相对差一些，体现各地区域的差异化。进入4月份，拥有长流程生产工艺的钢企，由于前期因疫情防控等原因，物流运输受影响，导致钢厂库存明显增加。统计显示，2020年3月上旬重点统计钢铁企业钢材库存量2140.87万吨，比上一旬增加92.39万吨，增幅4.51%；比年初增加1187.62万吨，增幅124.59%。由于钢厂库存增加，销售压力加大，不少钢企主动限产、减产，甚至停产检修。然而，随着疫情的逐渐缓解，运输渐渐畅通以及需求的恢复，去库存进展加快，降库明显，使得拥有长流程工艺的钢企逐步释放产能，增加产量。国际疫情的大规模爆发，使资本市场产生恐慌情绪，导致黑色期货市场的大幅波动，影响现货市场需求的节奏，致使期现基差的变化，从而影响期现套利资源在不同时期、不同基差状况下，对目前库存中有效可供资源的影响。预见05合约可能会有比较多的交割量，4月下旬开始，可能会使多空博弈加剧，市场看空情绪蔓延，加之华东等地区出现降雨天气，多数商家反馈市场交投氛围冷清，整体出货不畅。目前来看，当前市场上仍有大量冬储资源需要消化，加之国内电弧炉钢厂加速复产，供应端压力或将上升，短期市场螺纹钢现货价格将继续承压。未来几日南方地区面临雨水天气，或阶段影响工地开工。废钢到货量加速回升，废钢价格下挫创下年内新低，对铁水形成替代。短线建材的供需矛盾并不突出。

　　螺纹期货操作建议：由于疫情影响，螺纹铁矿供需两弱，操作上背靠3000-3450之间高抛低吸，滚动操作，逐渐移动获利保护。【本分析仅供参考，盈亏自负】

　　2020年4月3日焦炭行情解析

　　焦炭承压下挫，走势破位下行，焦化产能利用率接近正常水平，焦炭库存加速向中间环节转移，港口库存持续推升。焦煤方面，下游按需采购，蒙煤通关后价格降幅较大，澳煤价格继续下滑，焦煤远月驱动偏空。随着资金换月，近月波动空间收窄，参与价值下降。目前焦炭的供应开始出现明显好转，国内疫情较为稳定，焦企开工率已经回升至70%以上，前期供应偏紧与运力受限的情况基本缓解，整体上供应保持平稳运行。但是焦企利润处于低位，未来若陷入亏损后，可能导致焦企自主减产或加快去产能速度。下游需求方面由于国内疫情好转后，复工复产节奏加快，钢材终端需求逐步回暖，成交开始放量，钢厂生产维持正常，对焦炭以刚需为主。在经过4 轮的打压降价之后，焦企利润微薄，钢厂与焦企利润再度背离，继续打压的难度较大。今日，国内焦炭市场平稳运行，市场整体成交情况尚可。据了解，现阶段焦化企业利润微薄，多以积极出货为主，目前库存压力不大，商家挺价意向较强。部分焦化企业直发长协钢厂为主，下游采购积极性一般，基本可日产日销，库存下降缓慢。而近期钢材市场整体趋弱，钢厂仍维持按需采购焦炭政策，少数钢厂有再度提降的意向，目前焦钢企业相互博弈中。贸易商集港积极性趋弱，集港资源较前期略有减少。据悉，山东地区3月份180万吨焦化去产能任务完成，4月份仍有去产能要求，个别要求4月底退出的焦企新厂投产提前关停。徐州要求2020年6月底前关停5家焦企，前期焦企申请延期未批复，后期去产能概率或增加。