新纪元期货投资内参：铜铅锡跌停 危机蔓延有色大规模补跌

各国财政刺激措施并未给市场带来过多提振，金融市场陷入极度恐慌，系统性风险出清之前，股指短线或仍有下探。

尽管各国采取金融维稳措施，但流动性枯竭的囧境下，市场情绪极度脆弱，黄金避险属性让位于流动性需求，短期或仍有下行压力。

国内市场传国储大豆收购价4200元/吨，收储总量约20万吨，豆一远月合约涨停。双粕反复上冲年内高价区，但在金融动荡和普跌市况里，多头反弹空间受限。传马来西亚沙捞越政府批准砂劳越棕榈油企业限令期间采取卫生防疫措施的情况下可以维持运营，限制短期油脂反弹空间。

WTI原油下跌至26美金，成本端拖累下，沥青及燃料油延续跌势；甲醇低位运行，聚烯烃日内破新低；海外疫情拖累终端出口需求，PTA及乙二醇弱势难改，双胶亦陷入低迷；纯苯价格大跌拖累苯乙烯期货扩板跌停；原油有效企稳前，重心下移+疫情影响，短线化工品颓势难改。

目前宏观风险更多盖过供需定价起到主导，欧洲、美国疫情仍处于高峰期，且有持续向多国蔓延的趋势，在此背景下需要警惕恐慌性抛售下风险资产极端波动风险。短期看全球疫情好转趋势不大，警惕铜价继续下跌的风险。

多空分歧进一步加大，多头仍以国内疫情缓和、货币政策宽松以及下游基建地产复工提振消费为主要依据，而全球经济下行压力、国外疫情快速扩散、市场氛围恐慌、钢材库存较大等因素则令钢价反弹充满质疑声，建议维持宽幅震荡思路，不去过多猜顶，上行整数关口，波段操作为宜。

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　　宏观及金融期货

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　　国内外解析

　　股指：周三早盘股指期货小幅反弹，午后急转直下，国债期货快速走高，避险情绪升温。高频数据显示，上周全国高炉开工率为64.5%（前值63.5%），连续3周回升。2月份六大发电集团日均耗煤量为39.49万吨，同比下降19.8%，截止3月18日，六大发电集团日均耗煤量为54.7万吨，较2月份大幅回升，表明随着疫情形势的好转，上游企业复产正在加快推进。消息面，国务院常务会议强调，要把推进重大投资项目开复工作为稳投资、扩内需的重要内容，抓紧帮助解决各类所有制重大项目建设中的用工、原材料供应、资金、防疫物资保障等问题，推动各地1.1万个在建重点项目加快施工进度。加快发行和使用按规定提前下达的地方政府专项债，抓紧下达中央预算内投资，督促加紧做好今年计划新开工的4000多个重点项目前期工作，加强后续项目储备。货币政策方面，央行定向降准0.5-1个百分点，释放长期资金5500亿，旨在降低企业融资成本，稳定和扩大就业，帮助经济秩序尽快恢复。中期来看，随着疫情的结束，以及稳增长政策的全面落实，经济将在二季度企稳回升，全年或呈现前低后高的走势，企业盈利有望显著改善，股指春季反弹依然值得期待。短期来看，国外疫情仍在爆发期，金融动荡加剧，全球开启新一轮货币宽松，并实施财政刺激措施，市场围绕疫情发展和政策对冲博弈，股指短期或维持震荡筑底。

　　贵金属：国外方面，为遏制新冠疫情蔓延对经济的影响，特朗普政府正在讨论一项计划，可能涉及多达1.2万亿美元的支出，包括两周内直接向每个美国人至少支付1000美元。美国财长努钦提议，4月底之前派出2500亿美元的支票，如果美国仍处于国家紧急状态，将在四周后再寄出总额5000亿美元的支票。日本央行在17日买入创纪录规模的1216亿日元ETF，通过84天期操作提供了302.72亿美元的流动性，为2008年12月以来最大数额。日本央行行长黑田东彦表示，现在需要对家庭和企业提供支持，若经济进一步恶化，将毫不犹豫地进一步放宽措施。短期来看，尽管各国采取金融维稳措施，但流动性枯竭的囧境下，市场情绪极度恐慌，黄金避险属性让位于流动性需求，短期或仍有下行压力。

　　农产品

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　　重要品种

　　油粕：巴西大豆种植协会将该国产量下调240万吨至1.206亿吨，阿根廷高温干燥天气即将回归，该国产量仍存较大下调风险，这意味着，南美产量触顶将面临不断下调。芝加哥大豆止跌821，豆系成为金融市况危机场景下最强商品。巴西桑托斯港口发布声明，为预防新冠病毒，自3月18日起，工人暂停活动至少14天，除药品可卸船外，其他商品暂停装卸。疫情对全产业链带来影响，商品价格可能会有阶段性冲击。传言马来西亚沙捞越政府批准砂劳越棕榈油企业限令期间采取卫生防疫措施的情况下可以维持运营，负面冲击棕榈油涨势收窄。国内市场传国储大豆收购价4200元/吨，收储总量约20万吨，豆一远月合约涨停。双粕反复上冲年内高价区，但在金融动荡和普跌市况里，多头反弹空间受限。从原油价格危机，到贵金属白银崩盘，蔓延至金属序列跌停暴跌，期货市场上演流动性危机，大势面前，反弹成为多数商品市场次要方向。

　　工业品

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　　重要品种