仙乐健康深度报告：公司是保健品代工龙头 出口规模居行业第二

原标题：东莞证券--仙乐健康深度报告：公司是保健品代工龙头 出口规模居行业第二 来源：金融界

公司主营保健品合同生产,出口规模大。公司成立于1993年,是营养保健食品合同开发与制造商之一。公司2015-2017年出口额均保持行业第二名。合同生产模式下,公司向下游品牌商和渠道商提供产品开发、产品生产与技术服务。公司过去几年合同生成模式贡献了95%以上的收入。品牌生产模式营收占比还很低,其中自有品牌销售和代理品牌销售营收占比均不足1%。

公司销售区域:国内市场与欧美市场并重。从销售占比来看,2019年上半年境内与境外市场销售占比分别为39%和61%,国内市场仍然是主要市场,海外市场份额逐步提高。境外主要销售区域为欧洲及北美洲,2019年上半年销售占比分别为26.58%和10.09%,欧洲地区销售额较大的市场主要包括德国、英国、意大利、丹麦、捷克等。境内客户主要集中于华东地区及华南地区,2019年上半年销售占比分别24.41%和19.89%。

主要客户覆盖知名制药和营养保健食品公司。公司主要客户包括辉瑞制药、葆婴、美乐家、HTCGroup、安琪酵母等国内外知名企业。近几年公司前五大客户较为稳定,销售占比不断提高。2019年上半年前五大客户销售占比由2017年的29.75%提高至35.22%。第一大客户辉瑞制药销售占比由2017年的13.83%提高至2019年上半年的16.35%。

与A股可比公司对比。A股公司中,可比公司主要包括