三重利空袭来 甲醇期货短期下行空间不大

目前，甲醇生产企业大面积亏损，价格继续下行空间不大，但同时，从中长期分析，甲醇熊市格局难以撼动。

三重利空袭来

一季度，甲醇期货基本面腹背受敌。首先，国内产能继续扩容。2020年，国内计划投产甲醇产能1090万吨(600万吨在四季度投产)。如果这些装置全部顺利投产，国内甲醇产能增幅将达到12.38%，总产能接近1亿吨/年，供应过剩加剧。其次，受疫情影响，需求大幅下滑。甲醇下游甲醛、二甲醚等企业复工较往年大幅推迟，甲醇传统需求受到较大影响。最后，全球原油面临史无前例的供应过剩，原油价格创近20年新低，化工品成本塌陷。

企业不会降负

原油价格下跌，对具有伴生关系的天然气的影响更为直接，对煤炭的影响则相对较小。因此，近期西北煤制甲醇企业出现大面积亏损。不仅如此，往常甲醇生产效益不佳，煤制甲醇企业可以通过利润较好的副产品如LNG、煤焦油的利润缓解经营压力，但目前化工品价格全线下跌，甲醇相关副产品价格也处于低位，企业现金流大幅下滑，难以长时间抵御目前的亏损局面。

不过，甲醇企业即使亏损仍然不会主动停产，因为个别企业停车不会提振市场价格，反而使得企业市场份额下降，经营压力进一步加剧。相反，在价格处于极低水平时，企业会加大生产力度，增加现金流。这从近期甲醇生产企业的开工负荷就可以得到证明。截至3月26日，国内甲醇生产企业开工负荷为72.82%，环比上升，较2月中旬的低点更是上升了8.75个百分点？。长期亏损会迫使企业限产保价，但是短期亏损在一个充分竞争的行业中不会立即引发企业减产。