黑色风暴再来袭？周期股掀涨停潮，黑色系期货全线飙升！机构却这样认为

11月25日，周期股掀起涨停潮，黑色系商品期货亦强势反弹。

新一轮黑色风暴又要开始了吗？答案恐怕是NO！

黑色系期货全线大涨

11月25日，黑色商品期货集体飘红。截至下午收盘时间，焦炭主力合约价格以5.17%的涨幅领跑，收于1903.5元/吨。铁矿石主力合约价格收报665.5元/吨，当日上涨3.34%。此外，棕榈油、甲醇主力合约价格分别上涨2.77%和2.55%，热轧卷板、螺纹钢、原油、PVC等多只商品期货主力合约都实现了1%以上的涨幅。

其中，不少品种期价在近半个月以来涨势凌厉。

以焦炭主力合约2001的走势为例。11月11日，焦炭2001合约价格最低触及1685.5元/吨，创下2019年3月底以来的最低纪录，当日收报1699元/吨。此后，焦炭主力合约价格开始触底反弹，11月14日和11月19日两天涨幅超过2%，以11月25日的收盘价计算，半个月来焦炭的累计涨幅达到12.04%。

铁矿石期货的主力合约价格也出现了类似走势。

11月11日，铁矿石主力2001合约价格收报591.5元/吨，接下来的10个交易日全部上涨，“十连阳”之后，铁矿石价格累计上涨了12.51%。

投资机构不相信反转

“今日黑色的大涨是由焦炭引领的。导致焦炭价格大涨的直接原因在于周末河北省生态厅发布的关于唐山市11家无证排污焦企停业、关闭的消息。该11家焦企涉及1435万吨的在产产能，约占唐山市在产产能的40%。而结合当前焦煤煤矿事故引发的停产以及钢材现货短缺、去库速度依然较快的双重利好助推下，焦炭价格的大幅上涨在所难免。但由于这其中70%的产能为5.5米焦炉，且包含了两家交割厂库，因此在实际落实的时候难以严格去执行，我们认为短期内受到情绪性的影响会更大。”东证衍生品研究院资深分析师顾萌表示。

在判断未来走势时，她进一步表示，从中长期角度看，黑色产业链的整体利润取决于钢材的供需状况。从需求端来看，对钢材需求影响最为明显的房地产行业的调控政策并没有出现明显的放松。商品房销售面积未来增量有限也意味着房地产开工建设环节对于钢材需求的拉动也将有所减弱。而随着过去两年高利润对供应的不断刺激，今年钢材的供应瓶颈也逐渐被打开。因此，2019年钢材库存的变化也表现为季节性的累库和去库幅度更加明显，而钢价则从趋势性的上涨转为宽幅区间震荡的格局。从相对中长期角度，钢材已经由全行业基本能够实现比较理想的利润逐渐转为电炉成本定价的模式，钢价依然存在利润空间和价格重心下移的压力，但现货价格的波动幅度将较过去两年有所收窄。而钢材利润空间的收窄对于原料整体也会存在下行的压力，双焦和铁矿石的利润区间整体也会出现收缩。

“对于焦炭而言，市场会在当前相对过剩的供应格局和未来的去产能预期之间进行博弈。若2020年焦化去产能力度较大，则焦炭有望成为成本端中相对偏强的品种。但在产业链利润整体下行的环境下，焦炭相对强势的空间也比较有限。另外，海外市场的低成本进口煤也会对国内市场造成进一步的冲击。而对于铁矿石而言，2020年淡水河谷依然存在较强的复产预期，供需边际也将向相对宽松的方向变化，今年强势的格局也将有所转变。”顾萌认为。

谈到11月25日黑色系期货大涨，南华期货研究所金属研究总监郑景阳表示，近两周黑色系品种在钢材带动下走出一波基差修复的上涨行情，继螺纹领涨后，原料端矿石和焦炭表现也较为强势。其背后逻辑首先在于早前盘面悲观预期打出的深度贴水为上涨提供了足够的安全边际，而这波上涨行情的主要驱动力来自于宏观层面加大刺激力度后终端需求的改善，进而带动了钢厂利润的修复。传统的金九银十旺季结束后需求仍保持较好的韧性，钢厂大幅抬升出厂价，叠加北材南下进度不流畅，华东华南市场普遍货源紧张，钢材期现普涨，钢材厂库和社会库存均在绝对值低位水平继续稳步去化，基本面的坚挺为价格提供了有力支撑。

“焦炭方面，钢厂限产放松下焦炭需求有所好转，焦企错峰临时限产开工率小幅下降，焦炭供需紧平衡。同时港口价格持稳，贸易商心态转好，部分有小幅采购。叠加钢厂利润较好，库存适中下后续有一定的补库空间。而焦企利润处于低位，终端需求较好下焦炭基本面有所改善。叠加周末唐山焦企排污不达标停产以及山东去产能预期，盘面大幅上涨。”他说。

然而，展望远期形势却并不乐观。