银河期货：消费受限而供给扩增 304冷轧行情承压

第一部分 内容摘要

　　●随着镍铁价格的持稳，则钢厂2月份304不锈钢的成本难有下探空间，结合当前钢厂的利润空间持续的现实，将决定了钢厂2月300系产量将有所恢复

　　●市基于改轧放量（冷、热价差较大）、德龙冷轧增投产、阳江甬金冷轧投产在即、阳江宏旺放量持续、进口不锈钢增加预期等因素考虑，则节后304冷轧供应将逐渐增加，304冷轧在成本、供应端都缺乏有效支撑。结合疫情因素影响终端开工节奏，则预计2月304冷轧期、现货将表现为震荡式回落

第二部分 行业要闻

　　1．德龙冷轧二期70万吨投产

　　2020年1月15日讯，继10月底11月初，德龙六连轧投产后，1月15日，德龙五连轧也顺利产出第一304卷，产能70万吨。

　　2．印尼青山镍铁31#、32#炉投产

　　2020年1月15日16：38，印尼青山园区镍铁事业部31#炉成功送电，32#炉于1月16日送电投产，两台电炉计划于1月24日出铁。

　　3．广东甬金年产28万吨冷轧产能投产

　　据消息，广东甬金金属科技有限公司第一卷成品冷轧已经于18日下线打包。这标志着一期28万吨不锈钢板带实现试投产，与前期披露的2020年1月份投产相符合，广东甬金一期项目将在春节后正式全线投产。

　　4．宝新年产3万吨冷轧项目进入到大面积施工阶段

　　1月10日上午，由中国二十冶集团工业公司于2019年12月31日开始承建施工的宁波宝新年产3万吨汽车用钢项目二十辊轧机设备基底底板顺利进行了混凝土浇筑，标志着设备基础正式进入大面积施工阶段。

　　该项目主要施工内容包括：1台二十辊冷轧机、1条光亮退火机组、1条清洗机组、1条拉矫机组、1条纵切机组、1条成品自动打包线和2台轧辊磨床、2台AGV及成品立体仓库等。

第三部分 现货价格

　　1．原料市场价格

　　图1：国内高碳铬铁出厂价（元/50基吨）

　　数据来源：银河期货、wind资讯

　　图2：国内NPI出厂价（元/镍；元/吨）

　　数据来源：银河期货、wind资讯

　　1月份，国内高碳铬铁报价整体表现为小幅反弹后的平稳，当前国内主流市场报价5800-5850元/50基吨，较上月整体反弹100元/50基吨左右。铬铁行情的企稳反弹，主要是受供矿端的成本支撑影响，外盘铬矿报价有所坚挺。而1月的钢厂不锈钢产量的下降带动铬铁需求趋弱，则预计2月国内高碳铬铁价格仍将趋弱。

　　镍铁方面，1月份国内高、低镍铁整体表现有所分化，主要表现为高镍铁的连续回落，而低镍铁则平稳。高镍铁月度累计下跌幅度为2.03%。

　　高镍铁价格的回落，一方面，是受期镍价格回落的带动，回落幅度小于期镍的幅度；第二，镍矿价格的回落之于镍铁成本有传导作用；第三，不锈钢产量的季节性下降，从而对于镍铁价格形成压制。预计2月份国内高镍铁较纯镍贴水仍将保持。

　　1月，低镍铁行情整体表现为平稳。需求端，对应的200系不锈钢的利润继续收窄，个别钢厂成本已倒挂，导致产量下降。且当前为季节性减产，使得钢厂之于的镍铁需求加速下降。低镍铁以自给为主，低镍铁的供需弹性不足，市场可流通低镍铁资源较少，参照意义已逐渐失去。

　　2．不锈钢市场价格

　　图3：国内不锈钢现货价格（元/吨）

　　数据来源：银河期货、wind资讯

　　1月，不锈钢现货价格整体有所下跌，304、201及430冷轧月度均价环比分别-1.15%、0.01%和-1.15%。

　　从月内各系别现货价格的运行情况来看，304、201、430冷轧月度走势整体表现为小幅回落后的平稳。304行情的走势主要受供需应因素驱动影响，在12月份钢厂300系产量未有实质减产的情况下，叠加前期“蓄水池”因素的持续，个别钢厂远期低价接单对现货形成压制，随着春节临近，市场需求趋缓，而持货商面临成本压力，最终市场形成了“钢厂高投放、市场低库存”的窄幅整荡局势。

　　预计2月份国内不锈钢行情将逐渐表现为分化，304走势或将表现为承压回落，201或将表现为窄幅震荡回落，而400系将延续持稳。

第四部分 库存

　　1．不锈钢库存

　　图4：主要不锈钢市场库存（万吨）

　　数据来源：银河期货、wind资讯

　　图5：300系不锈钢库存（万吨）

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