两周不到油价已狂跌40%！想投资原油主题基金？深扒7只产品最全投资动向

　　看着国际油价起起伏伏，两周不到已跌去40%，不少投资者开始盘算：入手原油？

　　而对于普通投资者而言，原油期货门槛太高，基金成为了借道入市的好工具。于是，有投资者看着基金名中带“油”，就剁手持有。

　　然而，观察了几天发现似乎哪里不太对劲——原油主题基金的走势似乎和国际油价不太吻合？这是为啥？

　　基金回报有差异

　　近来，国际油价的波动让原本较为小众的原油主题基金备受关注。虽然多只原油主题基金已经暂停申购闭门谢客，但是依然有不少投资者关注其场内的投资机会。而密切关注的投资者可能也发现，各原油主题基金之间回报存在较大差异。

　　首先是和国际油价对比，原油主题基金整体波动相对较小，比如：3月9日，ICE布油、NYMEX原油下跌超26%，7只原油主题基金场内跌停，单位净值下跌在17%~22%，跌幅较小；3月10日，ICE布油、NYMEX原油上涨超9.9%，各原油主题基金净值增涨在2%~6%，涨幅也不及国际油价。

　　拉长时间来看，年初至今，ICE布油、NYMEX原油下跌近55%，而基金里除华宝油气下跌56%外，其余产品跌幅都控制在50%以内，表现较好的一只年初至今场内跌幅35%。

　　而细数2017年、2018年和2019年，大部分原油主题基金和国际油价的年度变动方向基本保持一致，且NYMEX原油的涨跌幅度基本都大于产品幅度。但不难发现，也有个别原油主题基金在涨跌趋势上就与国际油价大相径庭，比如华宝标普油气在国际油价上涨的2017年和2019年净值依然持续下跌；2017年国际油价涨超10%，但华宝油气却下跌超15%，而在ICE布油和NYMEX原油分别大涨22.73%和34.79%的2019年，基金仍然大跌9%。

　　其次，即便是同一只原油主题基金，场内外涨跌趋势也并不一定相同。如3月10日的广发道琼斯美国石油、诺安油气能源和华宝标普油气，以及3月13日场内的所有原油基金，当日基金场内涨幅和基金净值增长率出现了明显的不同。

　　对于原油主题基金场内外回报的差异，上海证券基金研究中心负责人刘亦千表示，场内交易受供需影响较大，同时还有10%涨跌停制度。而场外申购主要按基金当天收盘净值计算，当主体波动大的时候，场内外会有一定差异，特别是原油暴跌后市场抄底热情高，折价率很高，但会慢慢向净值靠拢。

　　产品设计不大同

　　目前的原油主题基金都是QDII型产品，其中华安标普全球石油、广发道琼斯美国石油、诺安油气能源和华宝标普油气都属于QDII股票型基金，而南方原油、嘉实原油和易方达原油则属于QDII另类投资基金。

　　从业绩比较基准和投资策略上，不难看出这些原油主题基金和国际原油的相关性。首先在投资策略的实践中，嘉实原油、易方达原油和南方原油采取了完全FOF投资策略，80%以上的资产投资于相关油气能源行业基金。而广发道琼斯美国石油、华宝标普油气和华安标普全球石油则践行被动指数化投资策略，且从名称上不难看出前两者聚焦于美国上市的相关股票，而华安标普全球石油的投资范围会更广。诺安油气能源则以一种主动型FOF的形式，投资油气全产业。而从业绩比较基准来看，仅有南方原油和嘉实原油将原油价格收益率直接写入业绩比较基准，其他几只跟踪的比较基准则各有不同。

　　此外，也有机构对原油基金和国际油价的相关性进行了计算。上海证券基金评价研究中心的一份研报，对原油主题QDII和ICE布油的相关性进行了比较。数据显示，截至3月6日，易方达原油、嘉实原油和南方原油与ICE布油的相关性最高，都在95%以上，此外四只原油主题基金与布油相关性则在70%~76%。

资金流去哪了？

　　在大致了解原油主题基金的主要投资标的是基金还是股票之后，更为直接的一个问题是这些基金都买了什么？终端的被投资对象究竟是谁？

　　首先来看看目前在同类基金中规模最大，亏损最多的华宝标普油气。

　　数据显示，截至四季度末，该基金规模达到43.67亿元，截至3月17日，年初至今回报为-56.30%，同类排名115/116；1年收益率-63.71%，同类排名106/107；3年收益-71.10%，同类排名79/80；5年收益-74.92%，同类排名53/53。从绝对收益来看，基金跌幅大过国际油价，2017年至今一直是原油主题基金中垫底的存在，然而最神奇的是规模自2018年3季度以来持续保持增长，2019年中报显示，个人投资者比例高达96.85%。