动力煤1911 · 内外价差优势大，进口煤集中交割丨交割报告

　　总结要点：

　　1. 本次1911合约配对7200手，均委托交易所结算，配对主要集中在最后两个交易日。该合约进入交割月时的单边持仓为8491手，配对数量占交割月总持仓手数的84.80%，交割量占比在近期交割合约中属于偏高。

　　2. 8月下旬，1911合约活跃度不断提升，持仓一时超过2001合约，短期晋升为新的主力合约。在大庆环保安监及进口收紧预期影响下，国庆前走势相对偏强，多次升水现货，后市偏悲观下，盘面卖货意愿较强。今年澳煤进口受限，通关时间延长下，部分终端及贸易商多主动减少询盘，高卡进口煤价格低位运行，内外价差持续维持在高位，进口煤优势明显，在高利润驱使及进口政策仍较温和的情况下，部分期现公司多愿意承担一定的风险，买进口煤，交盘面。致使本次交割出现大量的进口煤，据统计，本次卖方交进口煤的数量在40万吨左右。

　　3. 从买卖实体来看，本次交割仍延续传统的买家集中，卖方相对分散的情况。买方6家，卖方8家，总共14家企业，本次参与交割的14家企业均有历史交割经历。

　　4. 本次交割数量72万吨，交割数量偏多，但交割港口比较集中，其中唐山港(601000,股吧)交割66万吨，福建当地企业继续参与下，可门港交割6万吨。本次卖方企业仍多是北方港业务参与者，二港卸货能力多有一定限制，而唐山港对中小户企业相对比较开放，因此此次大量进口煤交割通关集中在京唐港。

　　一、交割信息汇总

　　1. 动力煤历史交割情况

　　动力煤期货合约累计交割了25次，累计交割量达1048.17万吨，（不含期转现及不委托交易所结算），累计交割金额约60.4亿。本次1911合约实际配对7200手，排历次交割配对第六，交割金额为4.00228亿，排历次交割金额的第六，占比6.62%。

　　从交割量分布来看，这次交割配对量为7200手，均委托交易所结算，从交割月第一个交易日开始陆续有配对，该合约进入交割月时的单边持仓为 8491手，交割配对合计数量占交割月总持仓手数的84.80%，占合约最大持仓数的7.64%，交割量占比在近期交割合约中属于中等偏上。

　　从期现回归来看，动力煤历次交割，大部分都是贴水交割，在1911之前，仅8次升水，幅度普遍在20个点以内。本次也是升水，幅度在5.4，属于正常范围内。（注：1609合约大幅贴水是由于当时大量朝鲜煤交割所致，此后交易所修改了交割规则。）

　　2. 此次1911合约总体交割情况汇总

　　ZC1911合约交割从配对时间上看，交割月5个交易日中，有四个交易日均有配对，集中配对主要在最后两个交易日，配对数量达6600手，占总配对数量的91.7%。本次1911合约交割共有17组配对，4个交割结算价，交割结算价依次呈回落态势。

　　从买卖实体来看，本次交割仍延续传统的买家集中，卖方相对分散的情况。买方6家，卖方8家，总共14家企业，本次参与交割的14家企业均有历史交割经历。

　　在70年大庆环保安监影响和进口收紧预期下，11合约在国庆前走势相对偏强，多次升水现货，后市预期仍较悲观下，盘面做空动力偏强。今年澳煤进口受限，通关时间延长下，部分终端及贸易商多主动减少询盘，高卡进口煤价格低位运行，内外价差持续维持在高位，进口煤优势明显，在高利润驱使及进口政策仍较温和的情况下，部分期现公司多愿意承担一定的风险，买进口煤，交盘面。致使本次交割出现大量的进口煤，据统计，本次卖方交进口煤的数量在40万吨左右。

　　3. 交割地点

　　本次交割数量72万吨，交割数量偏多，但交割港口比较集中，其中唐山港交割66万吨，福建当地企业继续参与下，可门港交割6万吨。本次卖方企业仍多是北方港业务参与者，二港卸货能力多有一定限制，而唐山港对中小户企业相对比较开放，因此此次大量进口煤交割通关集中在京唐港。

　　二、ZC1911交割行情回顾

　　进入6月份，市场对旺季存有一定预期，下游释放一定采购需求，盘面领先上涨，基差有缩小。随后偶有煤矿小事故扰动，产地安全检查有趋严，市场情绪有所改观，现货在连续两周持平后亦有所启动，基差再次扩大。但在传统旺季下，日耗却起色不大，同比去年持续偏低，旺季需求预期被逐步消磨，终端提前备以高库存迎峰度夏，基本面供需形势偏宽松。7月开始，期现价格整体震荡走弱，期现回归基差再缩小，期间盘面多次有升水现货，后市预期仍较悲观下，卖保意愿偏强。