2017中国宏观经济及房地产市场运行报告

　　·报告要点

　　经济：2017年经济实现稳中向好发展，全年GDP增长6.9%

　　经济：经济内部结构调整加速，外需强劲对经济向好发展的贡献最突出

　　投资：房地产与基建同步下行是整体投资增速走低的重要因素

　　消费：全年消费保持平稳增长，结构持续优化，房地产相关消费贡献突出

　　进出口：外围经济环境的改善带动我国出口快速增长，2018年增长势头有望持续

　　货币信贷：2017年货币政策坚持中性调控，房地产行业融资难度上升

　　货币环境：全年货币政策坚持中性调控，金融去杠杆成效显著M2呈中低速增长

　　信贷：房地产贷款增速大幅放缓，房贷利率显著上行，行业融资压力上升

　　展望：2018年经济发展具备较强韧性，货币政策维持中性调控，房地产资金环境趋紧具备宏观基础

　　·正文

　　2017年，我国经济增速近七年来首次提升，达6.9%。一方面，全球经济持续多年的疲弱态势出现逆转，美欧日经济同步复苏带动外贸需求快速增长，净出口对国内经济的贡献率由负转正，是2017年我国经济表现好于2016年的一个重要因素。另一方面，尽管供给侧深化改革下高污染、高耗能、高排放、高库存等行业产出受到影响，但并未拖累整体工业表现，规模以上工业增加值增速较2016年仍有加快，进一步印证了内外需求均有改善以及新动能成长过程中经济活力在逐步增强，是全年经济的最大亮点。

　　经济发展向好也给整个防风险、去杠杆工作留足了调整的空间。2017年，央行坚持中性货币调控，通过维持流动性紧平衡来引导金融体系内部去杆杠。全年去杠杆效果显著，M2增速持续下行，同时金融体系资金趋紧，导致货币市场利率出现大幅上行。伴随着房地产信贷收紧及监管趋严，全行业融资成本及难度均有增加。2018年经济发展将更注重质量的提升，货币政策在保证整体稳健的基础上，将更加注重总量调控，房地产行业资金管理更趋严格，融资成本及难度将进一步上升。

　　·经济：2017年经济实现稳中向好发展，全年GDP增长6.9%

　　·经济：经济内部结构调整加速，外需强劲对经济向好发展的贡献最突出

　　图：2009年以来国内三大需求对GDP的贡献率

　　                                              数据来源：国家统计局、CREIS中指数据，fdc.fang.com

　　消费与出口对经济增长形成双支撑，全年经济实现稳步向好发展。2017年是供给侧改革的深化之年，国内经济正在从注重增速向提质阶段过渡，新旧动能转换加速，经济实现稳步向好发展，全年GDP同比增长6.9%。三大需求表现上，全年最终消费对GDP的贡献率达58.8%，在经济增长中继续挑大梁，基础作用稳固；投资贡献率为32.1%，较2016年下降10.1个百分点，对经济拉动作用有所减弱；得益于国际经济环境的改善，外围积极因素不断积累，净出口贡献率从2016年的-6.8%升至2017年的9.1%，外需显著回升是2017年经济表现好于2016年的一个重要因素。

　　图：2014年以来全国规模以上工业企业及分行业利润总额累计同比走势

　　工业生产稳定增长，供给侧深化改革下企业盈利保持高增长。2017年在供给侧深化改革下，高污染、高耗能、高排放、高库存行业产出受到影响，但在内需稳定外需改善的背景下，全年工业生产依然有所加快，规模以上工业增加值同比增长6.6%，较2016年提升0.6个百分点。伴随“三去一降一补”的深入推进，工业企业内部结构持续优化，医药、通用专用设备、计算机等高端制造业及新能源汽车、工业机器人等新兴产业保持较快增长。同时以钢铁、煤炭等行业为重点的去产能工作成效显著，供需矛盾缓解下工业品价格保持上涨，行业盈利得到大幅提升。2017年1-11月规模以上工业企业利润总额同比增长21.9%，较2016年提升13.4个百分点，且各月累计利润总额同比增速均在20%以上。尤其是采矿业自2017年5月以来累计利润同比增速均在280%以上，是工业整体盈利修复的主要因素。