中信期货：供需关系逐步改善 蛋价拐点渐近

　　截至3月11日收盘，JD主力合约收于3281点，较2月24日高点3586点下跌305点。3月6日河南省三部门联合下发关于尽快开放活禽交易市场的紧急通知，与此同时，国内新冠疫情近期得到有效控制，各地批量复工学校开学等提上日程。基于此，我们重新梳理鸡蛋市场交易逻辑。

　　综合看来，供应端我们认为后期活禽交易市场的放开将改变鸡蛋市场供应节奏，按照正常的淘汰量，4、5、6月的鸡蛋供应较活禽交易市场放开前下降，供应预期差为E2-E3（见文中），需求端，疫情逐渐得到控制，后期各地大规模复工及学校开学，集中性餐饮需求逐渐恢复，总体需求好转。我们判断在鸡蛋市场供需两侧改观下，近期蛋价下跌或进入尾声，后期一旦市场情绪转换，期价有望迎来强势反弹。

　　操作建议：前期空单离场，激进投资者可考虑逢低做多

　　风险提示：活禽交易市场放开推迟、新冠病毒疫情，禽流感疫情

　　一、市场回顾

　　截至3月11日收盘，JD主力合约收于3281点，较2月24日高点3586点下跌305点。3月6日河南省三部门联合下发关于尽快开放活禽交易市场的紧急通知，我们预估后期一旦活禽交易市场放开，将改变当前鸡蛋市场的供应节奏，与此同时，国内新冠疫情逐渐得到控制，各地批量复工学校开学提上日程，供需两方面鸡蛋市场基本面较前期发生变化，交易逻辑发生切换，本文将对鸡蛋市场交易逻辑再次梳理。

　　图1：鸡蛋主力合约近期走势

　　数据来源：文华财经 中信期货研究部

　　图2：鸡蛋基差走势

　　数据来源：卓创资讯 中信期货研究部

　　二、河南省三部门联合下发关于尽快开放活禽交易市场的紧急通知

　　3月6日，河南省农业农村厅、河南省市场监督管理局、河南省商务厅三部门联合印发《关于尽快开放活禽交易市场的紧急通知》，就切实做好家禽产业稳产保供工作进行安排部署。为贯彻落实《国务院应对新型冠状病毒感染肺炎疫情联防联控机制关于压实“菜篮子”市长负责制做好农产品稳产保供工作的通知》（国发明电〔2020〕3号）精神，着力解决当前家禽压栏、销售不畅等突出问题，切实做好家禽产业稳产保供工作，现将有关事项通知如下。

　　1、依法依规，尽快有序开放活禽交易市场。当前全省农贸市场已开放70%以上，而农贸市场中大多活禽交易没有开放，对家禽产业稳产保供影响较大，也影响人民群众消费。各地要高度重视，按照依法依规、分类管理、精准施策的要求，有力有序开放活禽交易市场。对疫情低风险、中风险地区的县（市、区）应立即开放活禽交易市场，对疫情高风险地区的县（市、区）应在经疫情防控评估后逐步开放活禽交易市场。允许经检疫合格的活禽上市交易，倡导和鼓励经集中屠宰、检疫合格的白条禽上市交易。

　　2、形成合力，加强家禽交易市场的监管。按照部门职责，各相关部门要形成合力，加强活禽交易市场的监管。要督促市场开办者落实市场管理责任，完善经营设施条件，在活禽交易市场现场宰杀销售的，应具有相对固定、隔离的区域条件，并严格落实按时清洗消毒、定期休市、过夜零存栏等管理措施，及时做好活禽交易市场垃圾处理等环境卫生工作。要督促活禽或白条禽市场销售者严格落实食品安全主体责任，严把市场准入关、销售质量关，建立并执行进货查验和进货查验记录制度，确保所采购、销售的活禽或白条禽批批具备动物检疫合格证明，严禁来源不明的、未经检验检疫或检验检疫不合格、病死等活禽或白条禽流入市场。要强化对市场销售者的监督检查，发现有关违法违规行为的，监督经营者立即停止经营，并依法依规从重查处。

　　3、完善政策措施，促进家禽销售。各地要积极引导家禽养殖场户加强与活禽交易市场的对接，推进禽集中屠宰、白条上市，帮助养殖场户解决活禽上市问题，保障居民消费。同时，各地要严格落实“菜篮子”市长负责制，统筹解决家禽压栏和市场供应等问题，特别是压栏严重的市、县，要结合当地实际，研究出台禽肉、鲜蛋等临时性收储措施，以及种禽场临时性救助政策，确保家禽产业稳定发展。

　　三、政策影响下，鸡蛋基本面再梳理

　　1．活禽交易市场放开，预计待淘鸡淘汰影响短期市场供应