国债期货分析报告:经济数据超预期好转,国债期货大幅调整

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　　市场行情:

　　昨日国债期货继续大幅调整,官方与民间制造业PMI数据超预期好转显示国内经济增长韧性仍然较强。国债期货本轮反弹的一个重要驱动力,即基于经济高位回落的预期扭转,另外央行[微博]在公开市场上连续回笼资金,彰显货币政策中性立场,经济基本面与货币政策施压债市,短期国债期货压力依然较大。

　　货币市场:

　　周一(7月3日),央行不开展公开市场操作,当日有700亿逆回购到期,当日净回笼700亿元。为6月下旬以来央行在公开市场上连续第七日暂停操作,也是连续第九日净回笼资金。随着6月末资金面完成平稳过度,央行公开市场投放明显收紧,显示货币政策仍然稳健中性,市场预期的宽松并未到来,7月份资金面仍存在较大的不确定性。

　　债券市场:

　　宏观方面,财新智库7月3日公布数据显示,6月财新中国制造业采购经理人指数(PMI)录得50.4,显示制造业运行有所改善,结束5月轻微放缓的状态。上周五国家统计局公布数据显示,6月制造业PMI为51.7,较5月上升0.5个百分点,为年内次高点。作为重要的先行指数,制造业PMI重新回升显示经济增长韧性较强。短期经济下行压力减弱,国债期货因此承压。

　　债市方面,央行宣布“债券通”“北向通”于2017年7月3日正式上线试运行。“债券通”将会拓宽海外投资者参与内债的渠道,并助推人民币国际化进程。