国债期货周报：月初经济数据好转 国债期货压力增大

要点：

    一周综述：

    上周国债期货波动加大，虽然有避险情绪刺激但经济数据的好转导致价格进一步走弱。在缺乏主导型因素引导的情况下，市场走势趋于短期化。基本面上，月初官方与民间制造业PMI 数据双双回升，但经济预期好转主要还是受财政相关政策影响，而非周期性回暖，由于近期国内财政、货币政策对冲力度明显增加，尤其是在基建补短板方面，财政部提前下达了2020 年部分新增专项债务限额1 万亿元，配套的国务院调降部分基建项目的资本金比例，政策对于基建投资形成合力，将有效促进2020 年上半年基建投资的增长，并对国内投资以及经济增长形成明显的支撑和促进作用，这有效改善了市场对于经济悲观预期。货币政策上，央行行长重申保持正常的货币政策，公开市场连续暂停操作也是表明政策姿态。公开市场连续13 日暂停操作，但上周央行对于到期的MLF 进行了超额续作，政策思路仍聚焦于提供中长期资金，支持实体经济发展。总体来看，债市已经进入牛尾行情，经济与物价因素对阶段性收益率有抬升作用，不利于国债期货价格走高，短期调整料将持续，关注本周经济数据指引。