液化石油气期货期权上市 方星海：市场越不确定越要管理风险

　　中国证监会党委委员、副主席方星海通过连线发表讲话

　　液化石油气是石油产品之一，是重要的民用、工商业燃料和化工原料，与天然气共同构成我国城镇燃气最主要的两种气源，为城镇居民正常生产和生活发挥着重要作用。近年来，随着中国石油工业的发展和燃气普及率的提高，液化石油气产业得到快速发展，消费量逐年增加。2019年我国液化石油气消费量达4700万吨，进口量超1900万吨，已发展成为全球最大的液化石油气消费国和进口国，市场规模在1800亿元左右。

　　从供给角度看，近三年时间内，全球处于供过于求的局面，世界LPG贸易已从需求驱动模式变为供应驱动模式，并开始影响“价格关联”模式，特别是美国由进口国演变为LPG的出口国，对LPG国际定价体系产生了很大影响。从季节性需求变化角度看，气价波动趋势有季节性规律。一般情况下冬季需求旺季，会刺激气价不断走高，三月份后，气温逐渐回升，液化气的需求量明显下降。因此气温的周期性变化引起终端需求量的变化，进而反映到气价走势上。同时，节假日供需变化也会产生短期的影响。

　　以近期国内疫情的发展以及国际金融市场的海啸为例，2020年1月下旬为中国农历春节，节后市场本该适度回涨，但是突如其来的疫情，在运输以及需求等方面对市场形成重击，尽管炼厂降低生产负荷减少供应，但需求表现更为疲软，液化气价格出现回落。另外，原油价格在3月份暴跌，国际液化气价格同步回落，因此国内液化气也开启大幅下跌模式。截至3月中旬，国内液化气价格跌至2800-3200元/吨，较1月初下跌1800-1900元/吨。LPG期货及期权的上市，将为企业应对市场变化、规避价格波动风险提供了强有力的避险工具。

　　根据大商所公告，液化石油气期货首批上市交易合约有5个，分别为PG2011、PG2012、PG2101、PG 2102、PG2103。新合约的挂盘基准价均为2600元/吨。据交易规则要求，液化石油气LPG期货交易单位为20吨/手，最小变动价位1元/吨，交割方式采用实物交割。

　　其中，主力合约2011合约跌幅一度跌幅逾10%，液化石油气期货上市10分钟，共成交18000手，交易额10.3亿元。截止今天上午收盘，主力合约PG2011报2396元/吨，跌7.85%，成交量达5.99万手，成交金额28.48亿元。LPG期货合约整体成交量达6.91万手，成交金额32.98亿元。

　　“我们看到LPG期货合约上市的第一个半天市场成交比较活跃，振幅也比较大达到4.62%。PG2011的跌幅从低点跌超10%到上午收盘逐渐收窄。从LPG远期曲线上可以看到contango(远期价格高于近期价格)的结构非常明确，合约月份越远，跌幅就越收窄。在国际油价跌跌不休的大环境下，由于LPG首行合约的到期日比较晚，投资者在单边交易时似乎更青睐逢高沽空的策略。”东证期货对此表示。

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