动态原油市场供需行为分析

原标题：动态原油市场供需行为分析 来源：和讯网

通常来说，商品价格有供需情况决定。在现实市场中，供应，需求与价格三者呈现动态平衡。因此，如何对供需双方的决策进行预判，对于投资者把握价格变动能够起到较好的帮助作用。本文将通过引入需求弹性分析与供应多人雪堆模型阐释动态原油市场条件下的市场供需行为。

1、 不同市场条件下的需求弹性

理论上来说，均衡价格是指特定条件下商品的供给与需求相等。如果出现超额供给，市场价格将高于均衡价；超额需求增将促使市场价格低于均衡价。某一主体对商品的需求取决于很多方面。这里我们引入需求的价格弹性概念，他的定义为商品需求量百分比与价格变动百分比的比值，即：

其中Ed代表需求价格弹性，Q代表需求量，P代表价格。

不同商品的需求价格弹性不同，例如药品等特需物资，他们的价格需求弹性基本等于0，即不论价格上涨还是下跌，总体需求量难以发生太大变化。生活必需品的价格需求弹性通常小于1，而一些奢侈品的价格需求弹性相对较高，可以解释为其价格便宜时更能刺激相应消费。

原油品种具有其单一性，一般来说，我们认为原油价格的需求弹性类似与药品，接近0，这是因为石油除了日常需求，还具有战略储备等特殊意义。但是，在本文中，我们将着重讨论在价格变化较大的背景下原油需求端表现。细分去看，需求价格弹性的求导氛围点弹性与弧弹性，在价格变化较大时我们一般选择使用弧弹性来更好的分析市场现状。根据定义，需求价格弧弹性的公式为：

P轴代表价格， Q轴代表需求量，ab分别代表不同市场缓解对应的价格与需求数量，a＞b。我们这里不直接计算ab段的弧弹性，而直接对比a，b两点的弹性。有意思的是，从a到b与从b到a的弹性计算结果并不相同。如下所示：

从a降至b时，

从b升至a时，

造成两者弹性不同的原因在于Pa/Qa 与 Pb/Qb 的差异。我们已知Pa大于Pb，Qa小于 Qb,因此不难得出，ed 大于 ea 通过弧弹性模型中的不同点位计算，我们可以得出在降价时，需求端增量会体现的更加明显。

引入原油市场，当前新兴市场国家如中国已经成为原油消费年度增量的主力。中国方面，疫情期间我国国内市场受到阶段性影响，但目前得到了全面控制，同时政府已经出台多项经济刺激政策。我们在年初对中国原油消费的增长维持中性乐观态度，预计全年将贡献30万桶/日的增量。

尽管2020年由于新冠疫情的扰动，短期内全球原油消费均呈现小幅下滑，但根据最新数据，2020年1-2月中国原油进口量仍旧有所增长，2020年1-2月中国原油进口量为8608.8万吨，同比增长5.2%，当前原油供应端巨大的不确定性使得买方市场的地位愈发稳固，通过价格需求弹性理论，我们知道在油价下跌的情况下，需求端增速或加快。2015年，国际油价同样因为产油国之间的“价格战”而暴跌，援引中国海关数据，在油价跌至阶段性低位后，中国次月的原油进口数据超过了美国， 2014年中国原油进口增长9.3%的基础上，2015年中国日进口量提高8.8%，达到671万桶。据美银美林估计，油价每下降10%，中国GDP增速将提高约0.15个百分点。油价重心下移对类似中国的能源消费国而言形成阶段性利好，降低了进口成本和通胀预期。同时，在政府与医疗工作者的共同努力下，国内疫情得到了根本控制，政府也出台多项促进经济发展的相关政策。另外，复工明显提速，因此中国的原油需求将迎来阶段性复苏，近期油价大跌，或对原油进口形成提振。

我国原油进口数量（万吨）与油价变动(美元/桶)